企业财务学



编者的话


  在市场经济条件下,随着企业生产经营活动的不断进行,会不断地产生 资金收支。企业的资金收支,构成了企业经济活动的一个独立方面,这就是 企业的财务活动。企业财务学就是研究如何对企业财务活动进行规划和控制 的一门管理科学。本书在继承我国财务管理精华的同时,根据我国市场经济 发展的要求,积极吸收和借鉴了现代西方财务管理的理论和方法,在以下几 方面有所创新:
  (1)建立了以财务管理目标为起点的财务管理理论体系。任何管理都是 有目的的行为,财务管理也不例外,只有确立合理的目标,才能实现高效的 管理。我认为,适应市场经济发展要求的财务管理理论结构应是以财务管理 的目标为出发点,以财务管理的原则为基本规范,以财务管理的方法为归宿 的新的结构体系。在本书的第一章,我提出了财务管理的目标是在考虑风险 和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值最大化;财务管理的基本原则包 括系统原则、优化原则、平衡原则、比例原则和弹性原则;财务管理的方法 包括财务预测方法、财务决策方法、财务计划方法、财务控制方法和财务分 析方法。这一理论结构是我首次提出的,可能还存在不足之处,但我相信它 会不断地得到完善。①(2)建立了以企业财务活动为对象的新的财务管理内
容体系。我认为,财务管理的内容就是企业的财务活动,而财务活动就是企
业的资金收支活动,它由四部分构成:企业筹资引起的资金收支活动、企业 投资引起的资金收支活动、企业日常营业引起的资金收支活动和企业利润分 配引起的资金收支活动。因此,本书的第二篇到第五篇安排了与企业基本财 务活动相对应的四篇:筹资篇、投资篇、营运篇、利润篇,分别阐述企业筹 资管理、企业投资管理、企业营运资金管理和企业利润管理。(3)建立了以 财务决策为核心的财务管理方法体系。财务预测、财务决策、财务计划、财 务控制、财务分析均属于财务管理的基本方法,但在市场经济条件下,决策 正确与否直接关系到能否顺利实现财务管理的目标。因此,本书特别强调财 务决策方法的重要性,并将其贯穿全书始终。(4)建立了以初级财务学、中 级财务学和高级财务学为内容的财务管理学的层次体系,任何学科的研究都 是由初级到高级、由实践到理论不断升华的,财务管理也不例外。本书的第 一篇,主要阐述财务管理的基本理论和方法,属于初级财务学要研究的内容; “第二篇到第五篇,以财务活动为主线,阐述企业财务管理中经常遇到的一 些问题,属于中级财务学要研究的内容;第六篇和第七篇,主要阐述资金结 构的理论和财务管理一些专门性的问题,属于高级财务学要研究的内容。
  本书可作为工商管理硕士研究生(MBA)的教材,也可作为高等院校工商 管理类各专业开设财务管理课程的教材,还可作为企业财务会计人员和管理 人员在职培训的教材和自学参考书。
  我想,本书和我本人一样,有优点也有缺点,我诚恳地期待着广大读者 对本书的缺点和错误予以批评指正。
王化成
1994 年 1 月

导言


  理财活动是市场经济条件下最基本的管理活动。随着我国市场经济的发 展,财务管理越来越重要,建立与社会主义市场经济相适应的财务管理学科 体系,已成为一个十分重要的课题。

一、财务管理学科的产生与发展
  理财活动,由来已久。但由于财权的重要性和早期财务活动的单纯性, 理财活动往往由生产经营者或生产经营单位的经理人直接进行。所以,财务 管理作为一项独立的业务工作形成较晚,而财务管理学作为一门独立的学科 则存在的更晚。很长时期以来,财务管理学都从属于其他学科。直到进入 20 世纪以后,特别是第二次世界大战以后,在西方、前苏联和我国调财务管理 学才逐渐成为一门独立的经济管理学科①。
  在西方,15 和 16 世纪地中海沿岸一带商业蓬勃发展,财务管理开始萌 芽。18 世纪发生了产业革命,过去的作坊、工场手工业的生产方式,被工厂 化的机器生产方式所代替,财务活动开始复杂起来。但当时主要采取独资、 合伙等经营方式,企业组织比较简单,财务关系也比较单纯,其财务活动大 多由企业主亲自从事。到了 19 世纪末期,随着股份公司的迅速发展和托拉斯 的建立,企业规模不断扩大,企业所需资金大量增加,财务关系逐渐复杂, 企业主已难以亲自从事财务管理活动,开始单独建立财务管理部门。这时管 理的职能开始分离,独立的财务管理工作也就分化出来了。财务管理实践对 财务管理人员提出了广泛的要求,财务管理理论也随之得到发展。美国著名 财务管理学者格林(Green)于 1897 年出版了《公司财务》一书,这是一部 最早的财务管理学方面的著作,距今约有一个世纪。此后,米德(Mead)、 戴维(Dewing)、李恩(Lyon)等人又陆续出版了一些有关财务管理的著作, 这标志着财务管理学科的初步形成。对此,苏尔蒙(Solomon)称之为“传统 财务研究”,并认为这为现代财务理论的产生和完善奠定了基础①。近一个世 纪以来,随着科学技术的发展和市场竞争的加剧,财务管理的重点由筹集资 本转向对内财务管理,又转向风险条件下的投资决策。财务管理理论也迅速 发展,由传统的财务管理理论发展成为以资产管理为中心的内部控制财务管 理理论,进而又发展成为现代的投资财务管理理论②。美国法玛(Fama)和米 勒(Miller)的《财务理论》一书于 1972 年出版,集西方财务理论之大成, 标志着西方财务管理理论进入成熟阶段③。
在前苏联,社会主义制度建立初期,企业和联合公司内部也没有单独的 财务部门。后来生产规模不断扩大,企业和联合公司的财务关系日趋复杂, 客观上要求必须加强财务管理工作。为此,从 40 年代开始,苏联逐步在大型 企业和生产联合公司设立财务部门。财务部门的基本任务是筹措资金保证顺 利实现产品生产和销售计划。但在苏联,一直把财务看作是国家财政的基础, 认为企业财务不过是国家财政的一个分支。财务从属于财政的这种情况,显



① 王庆成、玉化成:《财务管理学科建设的几个问题》,《浙江财经学院学报》1990 年第 4 期。
① 奕甫贵:《西方财务理论发展评介》,载《财务与会计》1989 年第 3 期。
② 王庆成、王化成:《西方财务管理》,中国人民大学出版社 1993 年版,第 2—6 页。
③ 王庆成、李相国、顾志晟:《工业企业财务管理》,中国人民大学出版社 1992 年版,第 2 页。

然是和苏联当时高度集中的计划管理体制及统收统支的财政体制分不开的。
30 年代初,契尔钦柯创建了苏联的财务管理学。40 年代初,希雅琴科主张在 财政学科体系中设置财务课程。50 年代初期,毕尔曼著的《苏联国民经济各 部门财务》作为一本较早的单独的财务教材出版,标志着财务学的学科地位 已在苏联确立。此后,苏联出版了许多财务学的专著和教材,财务管理学科 不断得到完善。
  新中国成立以后,大批现代化企业相继建立,社会经济日益发展,对财 务管理的研究也很自然提到日程上来,但是,在当时的经济体制下,企业发 展生产所需资金由国家拨款,企业利润基本上缴国家,企业财务中的资金筹 集、资金使用、盈利分配等许多职能都被国家财政所代替。企业财务被看作 是国家财政的附属物,没有受到应有的重视。1978 年以后,随着我国商品经 济的发展和经济体制的改革,企业自主权不断扩大,企业作为自主经营、自 负盈亏的经济实体,有了一定的财权,并产生了丰富的财务活动和广泛的财 务关系,企业财务管理工作有了很大变化,主要表现在:(1)筹资渠道出现 了多样化趋势,时企业筹资管理有了新的要求;(2)投资职能逐渐回归企业, 投资财务管理亟需加强;(3)横向经济联合的开展,资金投放和利润分配在 企业间横向进行:(4)企业与其他单位广泛交往,财务关系更加复杂。进入
90 年代后,随着我国市场经济体系的确立,财务管理的地位更加重要,财务
管理得到了更快的发展。60 年代,由邢宗江、刘风钦、顾志晟编写的《工业 企业财务》一书由中国财政经济出版社出版,该书系统地提出了工业企业财 务就是工业企业的资金运动的理论,标志着我国财务管理学科的形成。
80 年代初期,由王庆成、李相国、顾志晟编写的《工业企业财务管理》
正式出版,该书吸收了我国 70 年代未、80 年代初的改革成果,标志着我国 财务管理学科建设得到完善。1992 年,由王庆成,李相国、顾志晟编著的《工 业企业财务管理》修订本正式出版,该书吸收了 80 年代我国财务管理的研究 成果,成功地加入了企业筹资决策、企业投资决策和横向经济联合等有关方 面的问题,标志着我国财务管理学科建设走向成熟。

二、财务管理学的研究内容
  财务管理是组织企业财务活动,处理财务关系的一项经济管理工作。因 此,财务活动和财务关系应该是企业财务管理学要研究的内容。
(一)企业财务活动
  企业财务活动是企业资金收支活动的总称。社会主义经济是公有制基础 上的商品经济,社会产品依然是使用价值和价值的统一体。这样,一切物资 都具有一定量的价值,它体现着耗费于物资中的社会必要劳动量,社会再生 产过程中物资价值的货币表现,就是资金。在商品经济条件下,拥有一定数 量的资金,是进行生产经营活动的必要条件。企业生产经营过程一方面表现 为物资的不断购进和售出,另一方面表现为资金的支出和收回,企业的经营 活动不断进行,也就会不断产主资金的收支。企业资金的收支,构成了企业 经济活动的一个独立方面,这便是企业的财务活动,企业财务活动可分为以 下四个方面。
  1.企业筹资引起的财务活动。在商品经济条件下,企业要想从事经营, 首先必须筹集一定数量的资金,企业通过发行股票、债券、吸收直接投资等 方式筹集资金,表现为企业资金的收入。企业偿还借款,支付利息、股利以
  
及支付各种筹资费用等,则表现为企业资金的支出,这种因为资金筹集而产 生的资金收支,便是由企业筹资而引起的财务活动。
  2. 企业投资引起的财务活动。企业筹集资金的目的是为了把资金用于生 产经营活动以便取得盈利。企业把筹集到的资金投资于企业内部用于购置固 定资产、无形资产等,便形成了企业对内投资;企业把筹集到的资金投资干 购买其他企业的股票、债券或与其他企业进行联营投资,便形成了企业对外 投资。无论是企业购买内部所需各种资产,还是购买各种证券,都需要支出 资金。而当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时,则会产生 资金的收入。这种因企业投资而产生的资金的收支,便是由投资而引起的财 务活动。
  3.企业日常经营引起的财务活动。企业在日常的经营过程中,会发生一 系列的资金收支。第一,企业要采购材料或商品,以便从事生产和销售活动, 同时,还要支付工资和其他营业费用;第二,当企业把产品、商品或劳务售 出后,便可取得收入,收回资金;第三,如果企业现有资金不能满足企业日 常营业的需要,还要采取短期借款方式来筹集所需资金。上述各方面都会产 生资金的收支。此即属于企业经营而引起的财务活动。
  4. 企业分配而引起的财务活动。企业在经营过程中会产生利润,也可能 会因对外投资而分得利润,这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。 企业的利润要按规定的程序进行分配。首先,要依法纳税;其次要用来弥补 亏损、提取公积金、公益金;最后,要向投资者分配利润,这种因利润分配 而产生的资金收支便属于由利润分配而引起的财务活动。
上述财务活动中的四个方面,不是相互割裂、互不相关的,而是相互联
系、相互依存的。正是上述互相联系又有一定区别的四个方面,构成了企业 财务活动,这四个方面也就是财务管理的基本内容:企业筹资管理、企业投 资管理、营运资金管理、利润及其分配管理。
(二)企业财务关系
  企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济 关系。企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业上 下左右各方面有着广泛的联系。企业的财务关系可概括为以下几个方面。
1.企业同其所有者之间的财务关系。这主要指企业的所有者向企业投入
资金,企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。企业所有者可归为 以下四类:(1)国家;(2)法人单位;(3)个人;(4)外商。企业的所 有者要按着合同、协议、章程的约定履行出资义务,以便及时形成企业的资 本金。企业利用投资者投入的资金进行经营,实现利润后,应按出资比例或 合同、章程的规定,向其所有者分配利润。企业同其所有者之间的财务关系, 体现着所有权性质,反映着经营权和所有权的关系。
  2.企业同其债权人之间的财务关系。这主要指企业向其债权人借入资 金、并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业 除利用资本金进行经营外,还要借入一定数量的资金,以便降低企业资金成 本,扩大企业经营规模。企业债权人主要有:(1)债券持有人;(2)贷款 机构;(3)商业信用提供者;(4)其他出借资金给企业的单位或个人。企 业利用债权人的资金后,要按约定的利息率,及时向债权人支付利息,债务 到期时,要合理调度资金,按时向债权人归还本金。企业同其债权人的关系 体现的是债务与债权关系。
  
  3.企业同其被投资单位的财务关系。这主要是企业将其闲置资金以购买 股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。随着经济体制改 革的深化和横向经济联合的开展,这种关系将会越来越广泛。企业向其他单 位投资,应按约定履行出资义务,并参与被投资单位的利润分配。企业与被 投资单位的关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。
  4.企业同其债务人的财务关系。这主要是指企业将其资金以购买债券、 提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的借贷关系。企业将其资 金借出后,有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。企业同其 债务人的关系体现的是债权与渍务关系。
  5.企业与税务机关之间的财务关系。这主要是指企业要按税法的规定依 法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系。任何企业,都要按照国家税法 的规定缴纳各种税款,以保证国家财政收入的实现,满足社会各方面的需要。 及时、足额地纳税是企业对国家的贡献,也是对社会应尽的义务。因此,企 业与税务机关的关系反映的是依怯纳税和依法征税的权利义务关系。
  6.企业内部各单位的财务关系。这主要是指企业内部各单位之间在生产 经营各环节中互相提供产品或劳务所形成的经济关系,在企业实行内部经济 核算制的条件下,企业供、产、销各部门以及各生产单位之间,相互提供产 品和劳务要进行计价结算。这种企业内部形成的资金结算关系,体现了企业 内部各单位之间的利益关系。
7.企业与其职工之间的财务关系。这主要是指企业向其职工支付劳动报
酬过程中所形成的经济关系。企业要用自身的产品销售收入,向职工支付工 资、津贴、奖金等,即按着职工提供的劳动数量和质量支付职工的劳动报酬。 这种企业与职工之间的财务关系,体现了职工和企业在劳动成果上的分配关
系。

三、财务管理学的学科体系
  财务管理学学科体系是指由财务管理内在规定性所形成的财务管理学的 一系列分支学科。决定财务管理学科体系的内在规定性主要有以下五个方面
①。
(一)财务管理对象的规定性 财务管理对象是企业等单位的财务活动,企业的财务活动包括企业筹资
引起的财务活动、企业投资引起的财务活动、企业日常经营引起的财务活动
和企业利润分配引起的财务活动。财务管理对象的细分化,是建立分支学科 的主要依据。按着财务活动的种类,财务管理学可细分为企业筹资学、企业 投资学、企业营运资金管理学、企业收益管理学等。
(二)财务管理方法的规定性 财务管理是一种有意识的管理活动,它拥有一套科学的方法体系。其中
最主要的方法有:财务预测方法、财务决策方法、财务计划方法、财务控制 方法、财务分析方法。按着财务管理的方法,财务管理学可分为财务预测学、 财务决策学、财务计划学、财务控制学、财务分析学等。
以上两种规定性的划分,是形成学科体系的最基本分类。根据这两种规 定性形成的财务管理学的分支,构成了任何一种企事业单位财务管理学的基



① 王庆成、王化成:《财务管理学科建设的几个问题》,载《浙江财经学院学报》1990 年第 4 期。

本框架。
(三)财务管理主体的规定性 财务管理主体是指在一定的社会经济形态下,具有独立和相对独立的物
质利益的经济实体,包括不同经济成分和经营方式的主体,国民经济不同部 门主体和国民经济不同层次的主体。不同财务主体的存在,对财务学科体系 的形成具有重要作用。按着经济成分,可分为全民所有制企业、集体所有制 企业、个体企业、私营企业、中外合资企业等的财务管理;按照经营方式, 可分为承包经营制企业、租赁经营制企业、资产经营制企业等的财务管理; 按照国民经济不同部门,可分为工业、交通、农业、商业、外贸、旅游、公 用事业、科教文卫事业、行政、国防等部门的财务管理;按照国民经济不同 层次,可分为企业财务、经济联合体财务、部门财务、国家财务等。上述按 不同角度划分的理财主体都客观地存在着,目前已有按不同理财主体编写的 各种教材,当然也不排斥为若干理财主体合编教材。
(四)财务管理层次的规定性 任何学科的研究都是由初级到高级,由实践到理论不断升华的。为了由
易到难地研究问题,可把财务管理划分为初级财务学、中级财务学、高级财 务学等学科分支。其中,初级财务学主要阐述财务管理的基本理论和方法, 包括财务管理的目标、财务管理的内容、财务管理的原则、财务管理的环境、 财务管理的组织机构、财务管理的基本制度、财务管理的基本方法等问题; 中级财务学主要根据财务活动的基本内容,研究企业财务管理中最常见的一 些问题,包括企业筹资管理,企业投资管理、营运资金管理和利润分配管理 等问题;高级财务学则主要研究一些专门性的问题,如企业设立、变更、破 产时的财务问题、通货膨胀条件下的财务问题、跨国经营企业的财务问题等。
(五)学科之间互相结合的规定性
  一门学科只有认真吸收相关学科的最新研究成果,才能不断成熟和完善 起来。财务管理学与有关学科相结合,便产生了财务数学、财务史学、财务 法学、财务管理信息系统等学科分支。
财务管理学科体系是对财务管理学的科学内容所作的理论概括,它对财
务管理课程体系的建立具有指导意义。财务管理课程体系中的专业主干课往 往是根据学科体系中的学科分支而开设的。就财务学专业来说,可按财务管 理对象开设企业筹资学、企业投资学、企业营运资金管理学、企业收益管理 学等;也可按财务管理方法开役财务预测学、财务决策学、财务计划学、财 务控制学、财务分析学等;还可按财务管理层次开设初级财务学、中级财务 学、高级财务学等。就其他经济、管理类专业来说,可不必分得如此细,只 开设一门财务管理学即可。

四、完善我国财务管理学科的基本原则
  随着我国市场经济的发展,财务管理学的理论和方法都需套进行更新, 在新的经济体制下,完善我国的财务管理学科应遵循以下原则。
(一)积极吸收西方国家市场经济条件下的财务管理的理论和方法 现代财务管理,首创于西方,经过近百年的不断完善和发展,形成了能
适应市场经济要求的,以财务管理目标为核心的现代财务管理理论体系和以 筹资决策、投资决策、盈利分配决策为主要内容的财务管理方法体系。这些 都是对市场经济条件下财务管理实践的科学总结,是人类文明的共同财富,

我们应结合我国实际情况,把西方财务管理中能适应我国市场经济发展要求 的理论和方法积极地吸收进来,以便更好、更快地建立新的财务管理学科体 系。
(二)合理继承我国过去一些行之有效的理财方法 从总体上来看,我国过去的财务管理学的体系不能适应市场经济的要
求,但就其中的一些具体方法来看,还有其先进、合理的地方,特别是像分 级分口管理、厂内银行制度。财务收支计划的编制等,都是被实践证明比较 科学的方法。对于这些方法,都应结合市场经济的要求进行认真提炼,吸收 到新的财务管理学科体系中来。
(三)加强对财务管理环境问题的研究 财务管理工作是在一定环境条件下进行的实践活动,只有适应了环境,
合理地利用环境才能取得理财的成功,在计划经济条件下,财务管理环境比 较稳定,对财务管理的影响程度比较小,所以,我国旧的财务管理学一般都 不涉及环境问题。但在市场经济条件下,财务管理环境具有构成复杂、变化 快速等特点,对企业财务管理工作会产生重大影响,财务管理人员必须对环 境进行认真地调查和分析,预测财务环境的发展变化趋势,不断地增强对环 境的适应能力、应变能力和利用能力,根据环境的变化,采取相应的财务政 策,以便实现财务管理的目标。因此,市场经济条件下的财务管理学,必须 加强对理财环境问题的研究。
(四)以财务管理目标作为财务理论研究的起点
  长期以来,我国财务管理理论的研究是以“财务的本质”为起点的,从 这一起点开始逐一阐述财务的概念、财务管理的对象、财务管理的原则、财 务管理的任务、财务管理的方法等一系列理论问题。从建立和完善财务管理 体系来看,对财务的本质进行科学的定义是必要的。但以财务本质为起点进 行财务理论的研究,只能解决什么是财务、什么是财务管理这些纯理论问题, 不能解决为什么进行财务管理这一与财务管理实践密切相关的问题,也不可 能有效地指导财务实践。因此,这就要求我们对财务理论研究的起点进行新 的选择。
财务理论研究的起点应直接反映社会环境的变化,反映财务领域中必然
的内在联系,并成为财务管理理论结构中的最高层次和财务管理实践中进行 财务决策的导向。只有这样,才能实现外部环境与内部条件的统一,才能实 现理论对实践的指导作用。显然,财务的本质作为一个纯理论性的范畴不具 有这样一个特性。在财务管理诸范畴中,只有财务管理的目标才能具有上述 特点。因为财务管理的目标,直接反映着社会经济环境的变化,并根据环境 变化做适当调整,它是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。因此, 必须以财务管理的目标做为财务理论研究的起点,才能建立完善的财务理论 体系。
(五)以财务决策为核心来建立财务管理的方法体系 财务管理的方法是为了实现财务管理的目标,完成财务管理的任务,在进
行理财活动时所采取的各种技术和手段。根据财务管理的环节,财务管理方法 可分成财务预测方法、财务决策方法、财务计划方法、财务控制方法、财务分 析方法等五个方面。这五个方面的方法是相互联系、相辅相承的。但在我国旧 的财务管理学中,片面地强调计划方法的重要性,忽略了其他理财方法的作 用,有关财务决策、财务控制、财务分析等方法讲得很少。现代管理理论认为,

管理的重心在经营,而经营的重心在决策,因为决策关系到企业的兴衰成败, 财务管理作为企业管理的一个重要组成部分,当然也不例外。因此,在市场经 济条件下,应该以财务决策为核心来建立财务管理的方法体系。

加方序言


  本书是中国人民大学与麦言尔大学合作出版管理学丛书之一。这套丛书 是中加大学管理教育项目第二周期(CCMEPI)麦吉尔大学与中国人民大学交 流项目里的一项活动内容,由中国人民大学编写,共计 16 本。这套丛书的重 要意义就在于,它结合了中国的实际,符合管理教育中十分强调的理论联系 实际的要求。
  在本套丛书的研究、写作与编辑过程中,中国的吉林大学、兰州大学与 加拿大的卡尔顿大学和舍尔布鲁克大学也作出了重要的贡献。在此之际,谨 以这六所相互合作的院校的名义,我愿向加拿大国际开发总署(CIDA)和中 国国家教育委员会的鼎力支持表示衷心地感谢。在他们的大力帮助下,我们 的校际交流项目经历了由 1983 年开始的加中大学管理教育项日第一周期的 活动,经历了由 1988 年开始的加中大学管理教育项目第二周期的活动,最后
在 1991 年 9 月建立了中国的工商管理硕士学位(MBA),以及本套丛书的出 版。所有这些成就都表明中国的管理教育在不断发展变化。
  中国人民大学在工商管理硕士(MIIA)这一崭新学位的建设上花了很大 的气力,他们派人到加拿大的大学里考察学习,参与课堂实践,撰写研究论 文,研究加拿大 MBA 的教育体制。当他们回到中国之后,大胆地革新教学的 方法与手段,不断地摸索中国工商管理硕士教育的道路。中国人民大学教授 们的努力,定会带来丰硕的成果,为中国培养出更多的新型管理人才。
中国人民大学强调教学与科研并重,因此,在这套丛书里反映了作者们
的研究成果,使广大读者开卷有益。实际上,中加大学管理教育项目中的一 个主要目标就是,在科研与培训中形成这种乘数效应。
最后,我真诚地希望所有的教授与学生们对此书提出批评与建议,这将
对开拓管理学与管理教育极为有益。
CCMEPI 国家项目协调员 麦吉尔大学管理学院院长 华莱士·B·克劳斯顿博士
1992 年 6 月 1 日

中方序言


  为了适应社会主义市场经济条件下企业管理的需要,培养德、智、体全 面发展的务实型高级管理人才,必须改革目前的管理专业设置和课程体系。 管理专业的学生应认真研究中国经济建设与社会发展的方向和特点,跟 踪现代管理理论和实践的发展趋势,学生们不仅在理论上要有所建树,而且 要有较强的实际工作能力。为此,管理专业的学生在校期间要系统地学习经 济学、财政金融、会计、生产管理、市场营销管理、信息系统管理、国际工
商管理,以及战略管理等相关管理学科的知识。 改革开放的发展,要求在实现管理现代化的过程中,必须大胆吸收和借
鉴当今世界各国的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式和管理方 法。为此,在中加大学管理教育项目进行第二周期活动的过程中,中国人民 大学工商管理学院与加拿大麦吉尔大学管理学院相互合作、共同编审出版这 套既适合中日国情、又吸收外国先进经营方式和管理方法的管理学丛书,以 期推动并完善中国工商管理硕士课程的建设。
  在与加拿大麦吉尔大学管理学院友好合作的过程中,我们衷心地感谢该 管理学院院长 w. 克劳斯顿博士、副院长那格博士,以及其他编委为本丛书 的顺利出版所做出的贡献;感谢该院其他朋友们在本丛书的编辑出版过程中 给予的诚挚合作;最后,我们还要感谢加拿大国际开发总署通过麦吉示大学 为本丛书的出版所给予的财务令助。我们殷切地期望中加大学管理教育项冒 会顺利而持久地开展下去,并在更广阔的领域里获得更大的成功。
中方编辑委员会
1992 年 6 月 1 日

企业财务学

第一篇 基础篇


  本篇主要阐述财务管理的基本理论和方法,为掌握具体的财务管理内容 提供基础知识。全篇共分四章:第一章介绍财务管理最基本的理论结构,包 括财务管理的目标、财务管理的原则、财务管理的方法等问题;第二章描述 企业财务管理工作所处的复杂环境;第三章介绍影响财务决策的三项最基本 因素:时间价值、风险报酬和利息率;第四章概述财务分析的基本指标和方 法。本篇属于初级财务学要研究的内容,学好本篇,有利于以后各篇的学习。
  
第一章 总 论

第一节 财务管理的目标


  系统论告诉我们,正确的目标是系统良性循环的前提条件,企业的财务 管理目标对企业财务系统的运行也具有同样意义。为了完善企业财务理论, 指导财务管理实践,应首先明确企业财务管理的目标。

一、财务管理目标的概念
  目标是系统所希望实现的结果。根据不同的系统所要解决和研究的问题 可以确定相应的目标。财务管理目标是企业进行理财活动所要达到的目的, 是评价企业财务活动是否合理的标准。确定合理的财务管理目标,在整个财 务管理中具有极其重要的意义。财务管理目标一般有如下一些特点。
(一)财务管理目标在一定时期具有相对稳定性 任何一种财务管理目标的出现,都是一定的政治、经济环境的产物,随
着环境因素的变化,财务管理目标可能发生变化。例如,西方企业财务管理 的目标就经历了“筹资数量最大化”、“利润最大化”、“财富最大化”等 多种提法,这些提法在总体上是一致的,在侧重点上又有不同。在我国,企 业的财务管理目标过去虽未明确提出过,但在计划经济体制下,由于认识上 的偏差,财务管理是围绕国家下达的产值指标来进行的,可以概括为“产值 最大化”。改革开放以后,我国企业最关心的是利润多少,企业财务管理工 作围绕利润来进行,可把财务管理目标概括为“利润最大化”,随着我国企 业改革的不断深化,企业逐渐成为自主经营、自负盈亏、自我完善、自担风 险的商品生产经营者,企业单纯地追求产值或利润就都不适应了。企业在追 求利润的同时,还必须考虑企业风险的大小,考虑利润同资金占用、成本耗 费之间的关系,因而人们提出了“财富最大化”的目标。人们对财务管理目 标的认识是不断深化的,但财务管理目标是财务管理的根本目的,对财务管 理目标的概括凡是符合财务管理的基本环境(如市场经济)和财务管理的本 质属性、财务活动的基本规律的,就能为人们所公认,否则就被扬弃,但在 一定时期或特定条件下,财务管理的目标是保持相对稳定的。
(二)财务管理目标具有多元性
  财务管理目标的多元性是指财务管理目标不是单一的,而是适应多因素 变化的综合目标群。现代企业财务管理是一个系统,其目标也是一个多元的 有机构成体系。在这多元目标中有一个目标是处于支配地位,起着指导作用, 称之为主导目标,其他一些处于被支配地位,对主导目标的实现有配合作用 的目标,称为辅助目标。例如,企业财务管理在努力实现“财富最大化”这 一主导目标的同时,还必须达到履行社会责任,加速企业成长、提高企业信 誉等一系列辅助目标。
(三)财务管理目标具有层次性 财务管理目标的层次性是指财务管理目标按一定标准可划分成若干层
次。财务管理目标之所以具有层次性,主要是因为财务管理的内容可以划分 为若干层次。例如,企业财务管理的基本内容可以划分为资金等集、资金投 放、资金耗费、资金收回、资金分配等几方面,而每一个方面又可以再进行 细分。比如,资金筹集又可以分为预测资金需要量、选择资金来源、确定筹

资方式、决定资金结构等几个阶段。财务管理内容的这种层次性和细分化, 使财务管理目标成为一个由整体目标、分部目标和具体目标三个层次构成的 层次体系。
  整体目标是指整个企业财务管理所要达到的目标,整体目标决定着分部 目标和具体目标,决定着整个财务管理过程的发展方向,是企业财务活动的 出发点和归宿。
  分部目标是指在整体目标的制约下,进行某一部分财务活动所要达到的 目标。财务管理的分部目标会随整体目标的变化而变化,但对整体目标的实 现有重要作用。分部目标一般包括筹资管理目标、投资管理目标、营运资金 管理目标、利润管理目标等几个方面。
  具体目标是在整体目标和分部目标的制约下,从事某项具体财务活动所 要达到的目标。比如,企业发行股票要达到的目标、进行证券投资要达到的 目标等。具体目标是财务管理目标层次体系中的基层环节,它是整体目标和 分部目标的落脚点,对保证整体目标和分部目标的实现有重要意义。
  财务管理目标多元性中的所谓主导目标和财务管理目标层次性中的所谓 整体目标,都是指整个企业财务管理工作所要达到的最终目的,是同一事物 的不同提法。因此,这两个目标应是同一的和一致的,对企业财务活动起决 定性的影响,可以把它们统称为财务管理的基本目标。基本目标在财务管理 体系中具有极其重要地位,当人们谈到财务管理目标时,通常是指基本目标。 财务管理目标的稳定性。多元性和层次性是财务管理目标的基本特征。
研究这三个特征对确定财务管理目标体系具有重要意义:
  1.财务管理目标的稳定性,要求在财务管理中,必须把不同时期的经济 形势、外界环境的变化与财务管理的内在规律结合起来,适时提出坚定不移 地抓住企业财务管理的基本目标,防止忽冷忽热,忽左忽右。
2.财务管理目标的多元性要求我们既了解各目标之间的统一性,又要了
解各目标之间的差别性,要以主导目标为中心,协调各目标之间的矛盾。
  3.财务管理目标的层次性要求我们把财务管理的共性与财务管理具体内 容的个性结合起来,以整体目标为中心,做好各项具体工作。根据财务管理 目标的稳定性、多元性、层次性,可以建立一种协调不同时间、不同系列、 不同层次的财务管理目标体系,以完善企业财务理论、指导企业财务管理实 践。

二、财务管理的整体目标
  明确财务管理的目标,是搞好财务工作的前提。企业财务管理是企业管 理的一个组成部分,企业财务管理的整体目标应该和企业的总体目标具有一 致性。从根本上讲,社会主义企业的目标是通过企业的生产经营活动创造出 更多的财富,最大限度地满足全体人民物质和文化生活的需要。但是,由于 不同时期国家的经济政策不同,在体现上述根本目标的同时,又有不同的表 现形式。
(一)以总产值最大化为目标 在传统的集权管理模式下,企业的财产所有权和经营权高度集中,企业
的主要任务就是执行国家下达的总产值指标,企业领 导人职位的升迁,职工 个人利益的多少,均由完成的产值计划指标的程度来决定,这就决定了企业 必然要把总产值作为生产经营目标的主要目标。在社会主义建设初期,人们

不自觉地把总产值最大化当作财务管理的基本目标。但随着时间推移,人们 逐渐认识到,这一目标存在如下缺点:
  1.只讲产值,不讲效益。在产值目标的支配下,有些投入的新增产值小 于新增成本,造成亏损,减少利润,但因为能增加产值,企业仍愿意增加投 入。
  2.只求数量,不求质量。追求总产值最大化决定了企业在生产经营活动 中只重视数量而轻视产品质量和花色品种,因为提高产品质量,试制新产品 都会妨碍产值的增加。只抓生产,不抓销售。在总产值目标的驱动下,企业 只重视增加产值,百不管产品是否能销售出去,因此,往往出现“工业报喜, 商业报忧”的情况。
  3.只重投入、不重挖潜。总产值最大化目标还决定了企业只重视投入, 进行外延扩大再生产,而不重视挖掘潜力,更新改造旧设备,进行内含扩大 再生产。因为更新改造容易对目前产值的生产产生不利影响,也不能大量增 产。相反,采用粗放式,大量投入则往往使产值指标易于完成。
  由于总产值最大化目标存在上述缺点,因此,把总产值最大化当作财务 管理的目标,在任何时候都是不符合财务活动规律的,这只是一种误识。
(二)以利润最大化为目标 利润最大化是西方微观经济学的理论基础。西方经济学家以往都是以利
润最大化这一概念来分析和评价企业行为和业绩的。
  随着我国经济体制改革的不断深入,经济体制从高度集中的产品经济转 向商品经济,企业的经营权限不断扩大,企业的经济利益得到确认,这使得 企业不得不关心市场,关心利润。在经济体制改革过程中,国家把利润作为 考核企业经营情况的首要指标。把企业职工的经济利益同企业实现利润的多 少紧密地联系在一起,这也使得利润逐步成为企业运行的主要目标。
以利润最大作为财务管理的目标,有其科学成分,特别是与过去的反对
“利润挂帅”相比,是一大进步。这是因为,企业追求利润最大化,就必须 讲求经济核算、加强管理、改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本,这 些措施都有利于资源的合理配置,有利于经济效益的提高。但是以利润最大 化作为财务管理目标存在如下的缺点:
1.利润最大化没有考虑利润发生的时间,没有考虑货币时间价值。
  2.利润最大化没能有效地考虑风险问题。这可能会使财务人员不顾风险 的大小去追求最多的利润。
3.利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现
目前的最大利润,而不顾企业的长远发展。 应该看到,利润最大化的提法,只是对经济效益的浅层次的认识,存在
一定的片面性,所以,现代财务管理理论认为,利润最大化并不是财务管理 的最优目标。
(三)以财富最大化为目标 财富最大化是指通过企业的合理经营,采用最优的财务政策。在考虑货
币的时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富,使企业总价值达到最 大。在股份有限公司中,企业的总价值可以用股票市场价值总额来代表。这 样当公司股票的市场价格最高时,就说明企业实现了财富最大化目标。在股 份制经济条件下,股东的财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面 来决定,当股票价格达到最高时,则股东财富也达到最大,这样,企业总价

值最大与股东财富最大是一致的。所以,在股份有限公司中,财富最大化也 可以表述为股东财富最大化。
  在其他所有制企业中,企业的资产一般不会全部拿到市场上去交易,因 此,不会有实际的市场价值。其市场价值的多少,只能靠理论上的公式来进 行计量①:
n 1 1
V ? P ? ? ? P ?
0 t?1 (1 ? i) t i
式中:V0——企业价值;
P——企业每年获得的预期报酬,可用企业的利润或现金净流量 来表示;
i ——对每年所获报酬进行贴现时所用的贴现率;
t——取得报酬的具体时间;
n ——取得报酬的持续期间。 财务管理中一般都假设企业持续经营,故公式中的 n 可确定为无限大。 从上式中可以看出,企业的总价值 V0 与 P 成正比,与 i 成反比。在 i
不变时,P 越大,则企业价值越大;在 P 不变时,i 越大,则企业价值越小。
i 的高低主要由企业的风险的大小来决定,当企业风险大时,i 随之升高, 当企业风险小时,i 随之降低。也就是说,企业的价值,与预期的报酬成正 比,与预期的风险成反比。
一般而言,报酬与风险是共存的。报酬越大,风险越大, 报酬的增加是
以风险的增大力代价的,而风险的增加将会直接威胁企业的生存。因此,企 业必须在考虑报酬的同时考虑风险。企业的价值只有在报酬和风险达到比较 好的均衡时才能达到最大。企业财务管理的目标,是追求企业财富——企业 价值的最大化。以财富最大化作为企业财务管理的目标有如下优点:
1.财富最大化目标考虑了取得报酬的时间因素,并用资金时间价值的原
理进行了科学的计量。
  2.财富最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅过去 和目前的利润会影响企业的价值,预期未来利润的多少对企业价值的影响所 起的作用更大。
3.财富最大化目标有利于社会财富的增加。各种企业部把追求财富作为
自己的目标,整个社会的财富也就得到增加。
  4. 财富最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系,能有效地克服 企业财务管理人员不顾风险的大小,只片面追求利润的错误倾向。
  进行企业财务管理,就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失,努 力实现二者之间的最佳均衡,使企业价值达到最大。财富最大化的观点,体 现了对经济效益的裸层次的认识,因而它是财务管理的最优目标。

三、财务管理的分部目标
财务管理的分部目标,取决于财务管理的具体内容。一般而言,有哪些 财务管理的内容,就会随之有相应的各分部目标。据此,财务管理的分部目 标可概括为如下几个方面。
(一)企业筹资管理的目标——在满足生产经营需要的情况下,不断降


① 此公式的推导过程,参见本书第三章第二节永续年主现值的计算公式。

低资金成本和财务风险 任何一个企业,为了保证生产的正常进行或扩大再生产的需要,必须具
有一定数量的资金。企业的资金可以从多种渠道,用多种方式来筹集。不同 来源的资金,其可使用时间的长短,附加条款的限制和资金成本的大小都不 相同。这就要求企业在筹资时不仅需要从数量上满足生产经营的需要,而且 要考虑到各种筹资方式给企业带来的资金成本的高低,财务风险的大小,以 便选择最佳的筹资方式,实现财务管理的整体目标。
  (二)企业投资管理的目标——认真进行投资项目的可行性研究,力求 提高投资报酬,降低投资的风险
  企业筹来的资金要尽快用于生产经营,以便取得盈利。但任何投资决策 都带有一定的风险性,因此,在投资时必须认真分析影响投资决策的各种因 素,科学地进行可行性研究。对于新增的投资项目,一方面要考虑项目建成 后给企业带来的投资报酬,另一方面要考虑投资项目给企业带来的风险,以 便在风险与报酬之间进行均衡,不断提高企业价值,实现企业财务管理的整 体目标。
  (三)企业运营资金管理的目标——合理使用资金,加速资金周转,不 断提高资金的利用效果
企业的营运资金,是为满足企业日常营业活动的要求而垫支的资金,营
运资金的周转,与生产经营周期具有一致性。在一定时期内资金周转越快, 就越可以利用相同数量的资金,生产出更多的产品,取得更多的收入,获得 更多的报酬。因此,加速资金周转,是提高资金利用效果的重要措施。
(四)企业利润管理的目标——采取各种措施,努力提高企业利润水平,
合理分配企业利润 企业进行生产经营活动,要发生一定的生产消耗,并取得一定的生产成
果,获得利润。企业财务管理必须努力挖掘企业潜力,促使企业合理使用人
力和物力,以尽可能少的耗费取得尽可能多的经营成果,增加企业盈利,提 高企业价值。企业实现的利润,要合理进行分配。企业的利润分配关系着国 家、企业、企业所有者和企业职工的经济利益。在分配时,一定要从全局出 发,正确处理国家利益、企业利益、企业所有者利益和企业职工利益之间可 能发生的矛盾,要统筹兼顾,合理安排,而不能只顾一头,不顾其他。

第二节 财务管理的原则


  财务管理的原则是企业财务管理工作必须遵循的准则。恩格斯曾指出: “原则不是研究的出发点,而是它的最终结果,这些原则不是被应用于自然 界和人类历史,而是从它们中抽象出来的,不是自然界和人类去适应原则, 而是原则只有在适应自然界和历史的情况下才是正确的。”①企业财务管理的 原则也是如此,它是从企业理财实践中抽象出来的并在实践中证明是正确的 行为规范,它反映理财活动的内在要求。企业财务管理的原则一般包括如下 几项。

一、系统原则
  系统这个词最早出现在古希腊语中,是部分组成的整体的意思。在《牛 津英语词典》中,把系统解释为一组或一堆彼此有关的相互依存的事物所形 成的复杂统一体。简言之,系统是由若干个相互作用、互相依存的部分有机 结合而成的整体。财务管理从资金筹集开始,到货币资金收回为止,经历了 资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收回与资金分配等几个部分,这几个 部分互相联系、互相作用,组成一个整体,具有系统的性质。为此,作好财 务管理工作,必须从财务管理系统的内部和外部联系出发,从各组成部分的 协调和统一出发,这就是财务管理的系统原则。在财务管理中应用系统原则, 中心是在管理中体现系统的基本特征。
(一)系统具有目的性
  任何管理都是有目的的行为,财务管理也不例外。要体现财务管理系统 的目的性,就必须确定正确的财务管理目标,因为目标决定着财务管理的内 容和方法,影响着企业的财务行为。如果确定了错误的目标,必然导致财务 管理系统的紊乱。
(二)系统具有整体性
  财务管理系统可以从不同角度分解成不同的子系统,各个子系统从总体 上来说目标是一致的,但有时也会产生矛盾。根据系统原则,必须把财务管 理系统作为一个整体来进行分析,只有整体的目标才是系统的最高目标,只 有整体功能最佳才是最佳的管理系统,这便是系统的整体性。例如,财务管 理在实行分权管理时就不能只强调各责任单位的利益,而必须对各责任单位 的利益进行协调,使整体效益达到最优。
(三)系统具有层次性
  财务管理系统是由若干个子系统组成的,每个子系统又由若干个分系统 组成。例如,按管理的内容可以把财务管理系统分解成企业筹资子系统、企 业投资子系统,企业营运资金系统、企业利润及其分配子系统等。而企业投 资子系统又可以分为流动资产投资、固定资产投资、证券投资等若干个分系 统。管理系统的不同层次有不同的职能,同时也有不同的权、责、利关系, 打乱了合理的层次界限就会导致系统的无序状态。我国财务管理中的分级分 口管理就是根据系统的层次性和整体性来进行管理的。
(四)系统具有环境适应性 环境是指存在于系统以外的事物,是一种更高级、复杂的系统。系统处



① 《马克思恩格斯选集》第 3 卷,第 74 页。

于环境之中,必须不断地与环境进行物质、能量、信息的交换,以适应环境 的变化,能够经常与环境保持最佳适应状态的系统,是理想的系统。为此, 企业在进行财务管理时,必须认真研究财务管理的环境,适应环境,利用环 境。是否适应环境的变化,是企业财务管理能否正常运行的关键。
  系统原则是财务管理的一项基本原则,在财务管理实践中,分级分口管 理,目标利润管理、投资项目的可行性分析都是根据这一原则来进行的。

二、平衡原则
  在财务管理中,要力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调 平衡,这就是财务管理的平衡原则。从会计学角度来看,资金占用等于资金 来源,或资产等于负债加所有者权益。这是一个必然相等的关系,这便是资 金的静态平衡关系。财务管理中追求的不仅是这种静态上的平衡,而是为了 追求资金的收支在数量上和时间上保持动态的协调平衡。
  企业的财务收入,意味着一次资金循环的终结,而企业发生财务支出, 则意味着另一次资金循环的开始,所以,资金的收支是资金周转的纽带。要 保证资金周转的顺利进行,就要求资金收支不仅在数量上而且在时间上保持 协调平衡。收不抵支,固然会导致资金周转的中断或停滞,即使全月收支总 额可以平衡,而支出大部分发生在先,收入大部分形成在后,也必然会妨碍 资金的顺利周转。资金收支在每一时点上的平衡性,是资金循环过程得以周 而复始进行的条件。
资金收支动态的平衡公式为:

目前现

预计现

预计现

预计现

金余额+金收入-金支出=金余额
  如果预计的现金余额远远低于理想的现金余额,则应积极筹措资金,以 弥补货币资金的不足;如果预计的现金余额远远大于理想的现金余额,应积 极组织还款或进行投资,以保持资金收支上的动态平衡。实现收支相抵,略 有结余。
平衡原则也是财务管理的一项基本原则,财务管理的过程就是追求平衡
的过程。如果不需要平衡,也就不需要财务管理。只有实现了财务收支的动 态平衡,才能更好地实现财务管理的目标。在财务管理实践中,现金的收支 计划、企业证券投资决策、企业筹资数量决策等都必须在这一原则指导下进 行。

三、弹性原则
  在前面论述平衡原则时曾提到,财务管理应努力实现收支平衡,略有结 余,这里的略有结余就是留有弹性。在财务管理中,必须在追求准确和节约 的同时,留有合理的伸缩余地,这就是财务管理的弹性原则。
  在财务管理中,之所以要保持合理的弹性,主要是因为以下几个方面的 原因:(1)财务管理的环境是复杂多变的,企业缺乏完全的控制能力。(2) 企业财务管理人员的素质和能力也不可能达到理想的境界,因而,在管理中 可能会出现失误。( 3) 财务预测、财务决策、财务计划都是对未来的一种 大致的规划。也不可能完全准确。为此,就要求在管理的各个方面和各个环 节保持可调节的余地。
贯彻财务管理弹性原则的关键是防止弹性的过大或过小,因为弹性过大

会造成浪费,而弹性的过小会带来较大的风险。确定合理弹性必须考虑如下 几个问题:(1)企业适应财务环境的能力。企业适应财务环境的能力越强, 弹性可以越小;企业适应财务环境的能力越差,弹性就应该越大。
  (2)不利事件出现可能性的大小。不利事件出现的可能性越小,弹性也 应小;不利事件出现的可能性越大,弹性就越大。
  (3)企业愿意承担的风险。企业如果愿意承担比较大的风险,则可留有 较小的弹性;企业如果不愿意承担风险,则必须留有较大的弹性。
  弹性原则是财务管理中必须遵循的一项原则。在财务管理中,只有允许 各子系统都保持一定的弹性,才能保证财务管理系统的整体具有确定性。财 务管理实践中,对现金、存货留有一定的“保险储备”,在编制财务计划时 留有余地,都是弹性原则的具体应用。

四、比例原则
  财务管理除了对绝对量进行规划和控制外,还必须通过各因素之间的比 例关系来发现管理中存在的问题,采取相应的措施,使有关比例趋于合理, 这便是财务管理的比例原则。
  财务管理中的大量指标都表现为一定比例关系,如流动比率说明的是流 动资产与流动负债之间的比例关系,负债比率说明的是负债总额资产总额的 比例关系等。通过这些比例关系,可以获得更新的资料,揭示出更多的问题。 各种比例关系一般都有一个公认的比较合理的标准,但由于财务活动十分复 杂,影响比例关系的因素比较多,有时企业财务管理中的一些比例关系可能 会不合理。正确地贯彻比例原则,就是要使不合理的比例关系逐渐减少,使 合理的比例关系得到保持,以便顺利实现财务管理的目标。
比例原则是财务管理的一项重要原则,只有各种比例关系都比较合理,
企业的资金运动才能比较顺利地进行,而不重视比例问题的研究,就可能会 使财务管理陷入恶性循环。在财务管理实践中,财务分析中的比率分析,企 业筹资中的资金结构决策、企业投资中的投资组合决策,都必须贯彻这一原 则。

五、优化原则
  财务管理过程是一个不断地进行分析、比较和选择,以实现最优的过程, 这就是财务管理的优化原则。
在财务管理中贯彻优化原则,主要包括如下几方面内容:(1)多方案的
最优选择问题。在财务管理中,经常会遇到从多个方案中选一个或几个方案 的情况,这时要根据优化原则,排除次优方案,选择最优方案。
  (2)最优总量的确定问题。这种情况主要是研究各种因素基本确定的情 况下,如何确定最优总量,例如,理想现金金额、存货的经济采购批量、企 业筹资总额等的确定都要遵循优化原则。(3)最优比例关系的确定问题。在 总量确定后。还要确立各因素之间的比例关系,如资本结构的确定;利润分 配比例的确定等都属于此类问题。
  优化原则是财务管理的重要原则,财务管理的过程就是优化过程。如果 不需要优化,管理就失去了意义。
  
第三节 财务管理的方法


  财务管理方法是为了实现财务管理目标,完成财务管理任务,在进行理 财务动时所采用的各种技术和手段。财务管理方法有很多,可按多种标准进 行分类:(1)根据财务管理的具体内容,可以分为筹集资金管理方法、投资 管理方法、营运资金管理方法、利润管理方法;(2)根据财务管理的环节, 可分为财务预测方法、财务决策方法、财务计划方法、财务控制方法、财务 分析方法; (3) 根据财务管理方法的特点,可分为定性财务管理方法和定 量财务管理方法。现以财务管理环节为标准,对财务管理的方法加以说明。

一、财务预测方法
  财务预测是财务人员根据历史资料。依据现实条件,运用特定的方法对 企业未来的财务活动和财务成果所做出的科学预计和测算。财务预测的作用 表现在以下几个方面:(1)财务预测是财务决策的基础;(2)财务预测是 编制财务计划的前提:(3)财务预测是组织日常财务活动的必要条件。
预测的工作过程一般包括如下几个方面:(1)明确预测的对象和目的;
(2)搜集和整理有关信息资料;(3)选用特定的预测方法进行预测。 近年来,由于预测越来越受到重视,预测方法犹如雨后春笋,纷纷涌现
出来,据国外统计,已达 130 种。在预测时应根据具体情况有选择地利用这
些方法,财务管理中常用的方法介绍如下。
(一)定性预测法 定性预测法主要是利用直观材料,依靠个人经验的主观判断和综合分析
能力,对事物未来的状况和趋势作出预测的一种方法。这种方法一般是在企
业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。其预测过程是:首先由熟悉 企业财务情况和生产经营情况的专家,根据过去所积累的经验,进行分析判 断,提出预测的初步意见。然后,再通过召开座谈会或发出各种表格等形式, 对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过几次反复后,得出预测的最 终结果。
(二)定量预测法
  定量预测法是根据变量之间存在的数量关系(如时间关系、因果关系) 建立数学模型,来进行预测的方法。定量预测法又可分为趋势预测法和因果 预测法。
1.趋势预测法。趋势预测法是按时间顺序排列历史资料,根据事物发展
的连续性来进行预测的一种方法。因为是按时间顺序排列历史资料,所以又 称时间序列预测法。这类方法又可细分为算术平均法、加权平均法、指数平 滑法、直线回归趋势法、曲线回归趋势法。
  2.因果预测法。根据历史资料,并通过仔细分析,明确地找出要预测因 素与其他因素之间的因果关系,建立数学模型来进行预测的一种方法。因果 预测法中的因果关系可能是简单因果关系,也可能是复杂因果关系。例如, 企业销售收入只和销售价格、销售数量呈简单因果关系,而销售利润则与销 售数量、销售价格、销售税全、销售成本等呈复杂因果关系。只有合理地找 出变量之间的因果关系,才能科学地进行预测。
  定性预测法和定量预测法各有忱缺点,在实际工作中可把二者结合起来 应用,既进行定性分析,又进行定量分析。
  

二、财务决策方法
  财务决策是指财务人员在财务管理目标的总体要求下,从若干个可以选 择的财务活动方案中,选中最优方案的过程。当然,在财务活动的预期方案 只有一个时,决定是否采用这个方案也属于决策问题。在商品经济条件下, 财务管理的核心是财务决策,财务预测是为财务决策服务的,财务计划是财 务决策的具体化。现代管理理论认为,企业管理的重心在经营,经营的重心 在决策,因为决策关系到企业的盛衰成败。财务决策一般包括如下一些步骤:
(1)根据财务预测的信息提出问题;(2)确定解决问题的备选方案:(3) 分析、评价、对比各种方案;(4)拟定择优标准,选择最佳方案。决策的方 法有很多,现说明财务管理中常见的方法。
(一)优选对比法 把各种不同方案排列在一起,按其经济效益的好坏进行优选对比,进而
作出决策的方法;叫优先对比法。优选对比法是财务决策的基本方法。优选 对比法按其对比方式的不同,又可分为总量对比法,差量对比法、指标对比 法等。
  1.总量对比法。总量对比法是将不同方案的总收入,总成本或总利润进 行对比,以确定最佳方案的一种方法。
2.差量对比法。差量对比法是将不同方案的预期收入之间的差额与预期
成本之间的差额进行比较,求出差量利润,进而作出决策的方法,叫差量决 策法。
3.指标对比法。把反映不同方案经济效益的指标进行对比,来确定最优
方案的方法,叫指标对比法。例如,在进行长期投资决策时,可把不同投资 方案的净现值、内含报酬率、现值指数等指标进行对比,从而选择最优方案。
(二)数学微分法
  根据边际分析原理,运用数学上的微分方法,对具有曲线联系的极值问 题进行求解,进而来确定最优方案的一种决策方法,在用数学微分法进行决 策时,凡以成本为判别标准,一般都求极小值,凡以收入或利润为判别标准 时,一般都求极大值。在财务决策中,最优资金结构决策、现金最佳余额决 策、存货的经济批量决策,都要用到数学微分法。
(三)线性规划法
  线性规划法是根据运筹学原理,用来对具有线性联系的极值问题进行求 解,进而确定最优方案的一种方法。在有若干个约束条件(如资金供应、人 工工时数量、产品销售数量)的情况下,这种方法能帮助管理人员对合理组 织人力、物力、财力等作出最优决策。
(四)概率决策法 这是进行风险决策的一种主要方法。所谓风险决策,是指未来情况虽不
十分明了,但各有关因素的未来状况及其概率是可以预知的决策。现代财务 决策都会或多或少地具有风险性,因而在决策时,必须用概率法来计算各个 方案的期望值和标准离差,进而来作出决策。这种方法往往把各个概率分枝 用树形图表示出来,故有时也称之为决策树法。
(五)损益决策法 这是在不确定情况下进行决策的一种方法。所谓不确定性决策,是指未
来情况很不明了,只能预测有关因素可能出现的状况,但其概率是不可预知

的决策。在这种情况下决策是十分困难的,财务管理中常采用最大最小收益 值法或最小最大后悔值法来进行决策,统称为损益决策法。最大最小收益值 法又称小中取大法,是把各个方案的最小收益值都计算出来,然后取其最大 者。最小最大后悔值法又叫大中取小法,是把各方案的最大损失值都计算出 来,然后取其最小者。

三、财务计划方法
  财务计划是在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资 金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。财务计划是以财 务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础来编制的,是财务预测和财 务决策的具体化,是控制财务活动的依据。财务计划一般包括如下一些内容:
(1)根据财务决策的要求,分析主、客观条件,全面安排计划指标;(2) 对需要与可能进行协调、实现综合平衡;(3)调整各种指标,编制出计划表 格。财务计划的编制方法很多,现说明几种最常见的方法。
(一)固定计划法 固定计划法又称固定预算法,是按照计划期内固定单一的经济活动水平
来编制计划的一种方法。这种方法的主要特点是计划编就后,在计划期内除 特殊情况外,一般不作变动,具有相对固定性。固定财务计划由一定的财务 指标体系组成,各项财务指标应按其特点和内容,采用适当的方法予以确定, 确定指标的方法通常有平衡法、因素法、比例法、定额法等。
1.平衡法。在编制财务计划时,利用有关指标客观存在的内在平衡关系
计算确定计划指标的方法,叫平衡法。例如,在确定一定时期现金期末余额 时,便可利用如下公式:

现金期

期初 计划期

计划期

末余额=余额+增加额-减少额
  平衡法的优点是便于分析计算,且工作量不大,结果比较准确明了,适 用于那些具有平衡关系的计划指标的确定。但在运用平衡法时要注意,具有 平衡关系的每一个指标因素不能发生重复或遗漏,并且计算口径要一致。
2.因素法。因素法也称因素推算法。在编制财务计划时,根据影响某项
指标的各种因素,来推算该指标计划数的方法,叫因素法。因素法计算出的 结果一般比较准确,但计算过程较复杂。
3.比例法。比例法又称比例计算法。在编制财务计划时,根据企业历史
已经形成而又比较稳定的各项指标之间的比例关系,来计算计划指标的方 法,叫比例法。例如,在推算一定时期的资金占用量时,便可根据历史上的 资金占用额占销售收入的比例和计划期销售收入来进行计算确定。比例法的 优点是计算简便,但所使用的比例必须恰当,否则会出现偏差。
  4.定额法。定额法又称预算包干法。是指在编制财务计划时,以定额作 为计划指标的一种方法。在定额管理基础比较好的企业,采用定额法确定的 计划指标不仅切合实际,而且有利于定额管理和计划管理相结合。但要经常 注意根据实际变化情况不断修改定额,使定额切实可行。
  固定计划法在编制计划时比较简单,但有相当多的企业生产经营活动水 平受主客观因素的影响,都会经常发生变动,这时固定计划就很难正确评价 企业的工作成绩。这种方法适用于经营活动水平比较固定的企业或非盈利部 门。
  
(二)弹性计划法 弹性计划法是指企业在不能准确预测业务量的情况下,根据资金、成本、
利润与业务量之间有规律的联系,按照一系列不同的业务量来编制计划的一 种方法。弹性计划法的编制程序一般为:(1)选择和确定经济活动水平的计 量单位(如产品产量、直接人工小时、销售量等)。
  (2)确定不同情况下经营活动水平的范围。通常以正常生产经营条件下 业务量的 70—120%为宜,其中弹性间隔以 5—10%为宜。(3)确定资金、 成本、利润同业务量之间的依存关系,用公式法、列表法等确定不同业务量 水平下的计划指标。(4)通过一定的表格进行汇总,编制出弹性计划。
  弹性计划的主要优点是能够适应不同的实际经营活动水平的需要,其缺 点是编制工作比较麻烦。
(三)滚动计划法 滚动计划法是指计划期随着时间的推移而自行延伸的一种编制计划的方
法。在这种计划方法下,计划期始终保持在某一特定的期限(通常为一年) 之间。这就是说,当年度计划中某一季度或月份计划执行完毕时,其相邻的 下一季度或月份计划立即递补上去,以使年度计划一直含有 4 个季度计划或
12 个月份的计划。这一方法可用图 1—1 来说明。
1992 年
1993 年
1 季度 2 季度 3 季度 4 季度 1 季度 2 季度 3 季度 4 季度






日历年度
计划年度




图 1 ─ 1 滚动计划示意图



滚动计划的优点是始终能使计划的执行者既有近期目标,也有远期目
标,能有效克服那种只顾眼前利益,不顾长远利益的错误倾向。但滚动计划 的编制工作比较复杂,特别是那些时间比较长的滚动计划,工作量更大。

四、财务控制方法
  财务控制是指在财务管理过程中,利用有关信息和特定手段,对企业的 财务活动施加影响或调节,以便实现计划所规定的财务目标。在管理活动中, 如果不为达到一定目标,根本就不需要管理,如果不能有效地施以影响或调 节,也就无法管理。财务控制的方法有很多,现说明最常见的几种。
(一)防护性控制 防护性控制又称排除干扰控制,是指在财务活动产生前,就制定一系列
制度和规定,把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。例如;为了保证 现金的完全和完整,就要规定现金的使用范围、制定好内部牵制制度;为了 节约各种费用开支,则可事先规定开支标准等。排除干扰是最彻底的控制方 法,但排除干扰要求对被控制对象有绝对的控制能力,在财务管理中,各种 事先制定的标准、制度、规定都可以看作是排除干扰的方法。
(二)前馈性控制

  前馈性控制又称补偿干扰控制。是指通过对实际财务系统运行的监视, 运用科学方法预测可能出现的偏差,采取一定措施,使差异得以消除的一种 控制方法。例如,在控制企业短期偿债能力时,要密切注意流动资产与流动 负债的对比关系,预测这一比例的发展趋势,当预测到这一比率将变得不合 理时,就要采用一定办法,对流动资产或流动负债进行调整,使它们的对比 关系保持在合理的水平上。补偿干扰也是一种比较好的控制方法,但它要求 掌握大量的信息,并要进行准确的预测,只有这样,补偿干扰才能达到目的。
(三)反馈控制 反馈控制又称平衡偏差控制,是在认真分析的基础上,发现实际与计划
之间的差异,确定差异产生的原因,采取确实有效的措施,调整实际财务活 动或调整财务计划,使差异得以消除或避 免今后出现类似差异的一种控制方 法。平衡偏差控制所平衡的总是实际产生的偏差,在平衡偏差的过程中,由 于“时滞”的存在,还可能会造成新的偏差。但平衡偏差运用起来比较方便, 一般不需太多的信息。因为它是根据实际偏差随时调节的。当干扰不能预计 或发生很频繁时,平衡偏差是进行控制的典型方法。财务活动受外部环境的 干扰较重,因此,在财务控制中,最常用的控制方法便是反馈控制法。

五、财务分析方法
  财务分析是根据有关信息资料、运用特定方法,对企业财务活动过程及 其结果进行分析和评价的一项工作。通过财务分析,可以掌握各项财务计划 指标的完成情况,评价财务状况,研究和掌握企业财务活动的规律性,改善 财务预测、决策、计划和控制,提高企业经济效益改善企业管理水平。财务 分析的一般程序是:(1)确立题目,明确目标;(2)收集资料,掌握情况;
(3)运用方法,揭示问题;(4)提出措施,改进工作。财务分析的方法有
许多,现说明最常用的分析方法。
(一)对比分析法 对比分析法是通过把有关指标进行对比来分析企业财务情况的一种方
法。对比分析法要对同一指标的不同方面进行比较,从数量上确定差异,为
进一步查找差异原因提供依据。例如,通过同计划数的对比,可以查明该项 指标完成计划的程度;通过同历史时期有关数字的对比,可以发现有关财务 指标的变动趋势;通过与同类企业之间的有关指标的对比,可以发现先进和 落后之间的差距;通过对同一项目不同方案的对比,可以判断各种方案的优 劣。对比分析法是一种比较好的分析方法,它具有适应面广,分析过程简单, 揭示问题清楚等特点。但任何事物之间,只有遵循一定条件,才能呈现可比 性,因此,在运用对比分析法时,必须注意各种指标之间是否可比。
(二)比率分析法 比率分析法是把有关指标进行对比,用比率来反映它们之间的财务关
系,以揭示企业财务状况的一种分析方法,根据分析的不同内容和要求,可 以计算各种不同的比率进行对比。其中最主要的比率有:
  1.相关指标比率。这是根据财务活动存在的相互依存、相互联系的关系, 将两个性质不同但又相关的指标数值相比,求出比率、以便从财务活动的客 观联系中进行研究,更深地认识企业的财务状况。例如,将资金指标同销售 指标、利润指标进行对比,便可求出资金周转率,资金利润率,以便更深入 地揭示企业财务状况和经营成果。
  
  2.构成比率。这是计算某项指标的各个组成部分占总体的比重,分析其 构成内容的变化,从而掌握该项经济活动的特点与变化趋势。例如,将负债 资金同全部资金进行对比,求出负债比率,便可揭示财务风险的大小,观察 不同时期负债比率的变化情况,便可发现企业财务风险的变动趋势。
  3.动态比率。这是将某项指标的不同时期的数值相比,求出比率,观察 财务活动的动态变化程度,分析有关指标的发展方向和增减速度。由于计算 时采用的基数值不同,计算出的动态比率有:
  (1)定基发展速度。即以某一期的数值固定为基期数值计算的动态比 率。计算公式为:
比较期数值
定基发展速度 = 固定基期数值 ? 100%
  (2)环比发展速度,即以每一比较期的前期数值为基期数所计算的动态 比率,计算公式为:
比较期数值
环比发展速度 = ? 100%
前期数值
  比率分析是财务分析的一种重要方法。通过各种比率的计算和对比,基 本上能反映出一个企业的偿债能力、盈利能力、资产周转状况和盈余分配情 况。该方法具有简明扼要,通俗易懂的特点,很受各种分析人员的欢迎。
(三)综合分析法
  综合分析法是把有关财务指标和影响企业财务状况的各种因素都有序地 排列在一起,综合地评价企业财务状况和经营成果的一种方法。对任何单一 指标、单一因素进行分析,都不能全面评价企业的财务状况及其发展变动趋 势,必须进行综合分析,才能对企业财务状况作出全面、系统的评价。在进 行综合分析时,可采用比率综合分析法、因素综合分析法和社邦体系分析法 等。
综合分析法是一种重要的分析方法,它对全面、系统、综合地分析企业
财务状况具有十分重要的意义。但综合分析法一般都比较复杂,所需资料很 多,工作量比较大。

第二章 财务管理环境

第一节 财务管理环境概述


  任何事物总是与一定的环境相联系而产生、存在和发展的,财务管理也 不例外。不同时期、不同国家、不同领域的财务管理有宿不同的特征,归根 结底都是因为影响财务管理的环境因素不尽相同。企业在许多方面如同生物 体一样,如果不能适应周围的环境,也就不能生存。环境的变化,可能会给 企业理财带来困难,但企业财务管理人员若能合理预测其发展状况,就会不 断地走向成功。

一、财务管理环境的概念
  从系统论的观点来看,所谓环境,就是指被研究系统之外的,对被研究 系统有影响作用的一切系统的总和。显然环境具有相对性,即是说,某一系 统的环境,往往又是以其他系统为环境的。
  人类社会的实践活动,总是在一定的环境下进行的,财务管理也不例外。 如果把财务管理工作看作为一个系统,那么,财务管理以外的并对财务管理 系统有影响作用的一切系统的总和,便构成了财务管理的环境。如国家的政 治、经济形势,国家经济法规的完善程度、企业所面临的市场状况、企业的 生产条件等,都会对财务管理产生重要影响,因此,都属于财务管理环境的 组成内容。
财务管理的发展变化,是其环境作用的结果,但如果财务管理人员善于
研究环境,合理预测环境的变化,并采取相应的措施,也会对财务管理环境 产生能动的作用。

二、财务管理环境的分类
  从上述财务管理环境的概念中知道,财务管理环境是一个多层次、多方 位的复杂系统,它纵横交错,相互制约,对企业财务管理有着重要影响。为 了能对财务管理环境进行更深入细致地研究,下面对财务管理环境进行简单 分类。
(一)按财务管理环境包括的范围,财务管理环境分为宏观财务管理环
境和微观财务管理环境 宏观财务管理环境是对财务管理有重要影响的宏观方面的各种因素,如
国家政治、经济形势、经济发展水平、金融市场状况等。宏观环境的变化, 一般对各类企业的财务管理均产生影响。
  微观财务管理环境是对财务管理有重要影响的微观方面的各种因素,如 企业组织形势、生产状况、企业的产品销售市场状况、企业的资源供应情况 等。微观环境的变化一般只对特定的相关企业的财务管理产生影响。
  (二)按财务管理环境与企业的关系,财务管理环境分为企业内部财务 管理环境和企业外部财务管理环境
  企业内部财务管理环境是指企业内部的影响财务管理的各种因素,如企 业的生产情况、技术情况、经营规模、资产构成、生产经营周期等。相对而 言,内部环境比较简单,往往有现成资料,具有能比较容易把握和加以利用 等特点。
  
  企业外部财务管理环境是指企业外部的影响财务管理的各种因素。如国 家政治形势、经济形势、法律制度、企业所面临的市场状况以及国际财务管 理环境等。外部环境构成比较复杂,需要认真调查搜集资料,以便分析研究, 全面认识。
  企业内部财务管理环境一般均属微观财务管理环境。企业外部的财务管 理环境有的属于宏观财务管理环境,如政治、法律制度等;有的属于微观财 务管理环境,如企业的产品销售市场、企业资源的供应情况等。
  (三)按财务管理环境的变化情况,财务管理环境分为静态财务管理环 境和动态财务管理环境
  静态财务管理环境是指那些处于相对稳定状态的影响财务管理的各种因 素,它通常指那些相对容易预见,变化性不大的财务环境部分,它对财务管 理的影响程度也是相对平衡,起伏不大的。
  因此,这种财务环境认清后,一般无需经常予以调整、研究,而是作为 已知条件来对待。财务管理环境中的地理环境、法律制度等,属于静态财务 管理环境。
  动态财务管理环境是指那些处于不断变动状态的影响财务管理的各种因 素。从长期观点来看,财务环境都是发展变化的,都是变动状态的财务环境。 这里所谓的动态财务环境是指变动性强、预见性差的财务环境部分。在市场 经济体制下,商品市场上的销售数量及销售价格、资金市场的资金供求状况 及利息率的高低,都是不断变化的,属动态财务管理环境。在财务管理中, 应着重研究、分析动态财务管理环境,并及时采取相应对策,提高对财务环 境的适应能力和应变能力。

三、研究财务管理环境的意义
  世界是由相互联系的事物组成的,正是事物之间的相互作用、相互影响, 促进了世界的发展与变化。财务管理理论和方法的变化,也是各种环境作用 的结果。所以,研究财务管理环境具有重要意义。
(一)通过对财务管理环境的研究,可以使我们正确、全面地认识财务
管理的历史规律,掌握财务管理的发展趋势 财务管理的发展过程告诉我们,财务管理的发展是各种环境因素综合作
用的结果,但这些因素中,有的起主导作用,有的起辅助作用。由于受多因
素的作用,财务管理的发展变化具有两面性:一方面呈现出基本的发展趋势, 具有一定的规律性;另一方面又呈现曲折前进的特征。只有认识了这些问题, 才能对财务管理的历史作出正确、全面的评价,也才能对各国财务管理的发 展状况有个清楚的认识和合理的解释,也才有可能对财务管理发展的未来趋 势作出合理的判断。
  (二)通过财务管理环境的研究,可以正确地认识影响财务管理的各种 因素,不断增强财务管理工作的适应性
  财务管理工作是在一定环境条件下进行的实践活动,只有适应了环境, 合理地利用环境,才能有生命力。在市场经济条件下财务环境具有构成复杂、 变化快速等特点,对财务管理工作产生重大影响,财务管理人员必须对环境 进行认真地调查和分析,预测财务环境的发展变化趋势,不断增强对环境的 适应能力、应变能力和利用能力,根据环境的发展变化,采取相应的财务策 略,以永远立于不败之地。
  
  (三)通过对财务管理环境的研究,可以不断地推动财务理论研究,尽 快建立起适应市场经济发展需求的财务管理体系
  财务管理理论研究的目的,不应仅限于正确地反映财务管理实践,更为 重要的是为了能正确地指导实践。没有人类的财务管理实践固然就没有财务 管理理论;然而,财务管理实践如果缺乏系统的理论指导,那也将是盲目的。 所以,财务管理环境的研究,应该作为一个重要的财务管理理论课题,同时, 对这一问题的研究,又必将推动整个财务管理理论真正朝着与实践相结合的 方向发展。当前,应重点研究社会主义市场经济的特点及其对财务管理的影 响,以便尽快建立适应市场经济发展要求的财务管理体系。
  
第二节 财务管理的宏观环境
企业财务学的下一页
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