利息与价格




著者自序


  这本书内容并不怎样广博,但使我几乎不间断地工作了两年多。我的原 意只是想把失于赞成和反对数量论,尤其是失于赞成和反对复本位制的情况
(当时我是倾向赞成一面的),作一明确的叙述和清晰的观察。但经过思考, 不久即使我不得不放弃了这个简单的计划。那种认为没有一个完整的、贯串 的货币理论可以代替数量论的说法我原已杯疑;经过进一步深入研究,特别 是对于杜克以及和他同派的著作作了研究以后,使我杯疑加深。如果数量论 是错误的,或是在相当程度上错误的,那末到目前止,关于货币还只有一个 错误的理论,还没有正确的理论。至于杜克学派所提出的批评,在其消极的 一面有许多地方是正确的、有启发性的,可是在积极意义上所说的不过是一 些陈言套语;这一学派决未能、甚至也未曾认真企图,从事于组织一个完整 的理论体系。直到今天,即使是最杰出的经济学家,大部分也还缺乏真实的、 合乎逻辑的货、币理论,这并非过甚其词。这种情况,对当前讨论之一问题 的顺利进展,自然是没有帮助的。
  另一方面,关于数量论,即使象李嘉图的那样真正经典著作里谈到货币 时所提出的一些说法,也引起了象作家们随后所提出的许多异议,使人不能 无所增损地加以接受。在我面前唯一可能的途径,似乎只有循着这位大师的 足迹前迸,去追寻数量论所由产生的一些基本概念的合理结论,从而获得一 个应该既是首尾贯串又是完全符合实际的理论。
从下面所用的思想路线,似乎可以导向一个有用的结论。根据李嘉图所
说,货币过剩时将通过两个方面表现——一个是一切价格上涨,一个是利率 降低。但李嘉图著重指出,后者只能是一个暂时的现象,因力一等到价格与 增加的货币量已相适应时,货币的过剩就不再存在,而这时的利率,在其他 情况不变下,就必然恢复到原来水平。倘要使利率的降低多少带有永恒性, 那就必须使货币经常恢复过剩状态,使货币的相对量不断增加。所以象这样 一个结果,只能在商品价格不断的上涨中实现。这一论断应该是能普遍适用 的。实际上在信用经济发展的今天,它已有了进一步的重要意义;因为物质 货币量的增加不但造成信用趋于松弛的原因,而且可以产生使流通速度增加
(实在的或虚伪的)的结果;远将在下面谈到。
  假使金融机构在非常优惠的条件下供给货币或信用,这就必然促使社会 方面更多地使用货币或信用。结果是价格高涨;而且我们知道,只要是信用 继续松弛,价格即将继续上涨。当然,在信用紧缩时将产生相反的结果。
  但是这里须作一重要补充。虽然这是从这些现象的本质就可以看出的, 但往往被忽视,结果是草率地下了与事实相脱离的结论。要晓得,贷款所负 担的利率,它本身显然是决无所谓高或低的,只是对持有货币的人,就他所 能够得到的、或希望能够得到的报酬来说时,方才是这样的。就绝对意义说, 一个高或低的利率,并不能影响原料、劳动、土地或其他生产资料的需求, 从而间接决定价格的趋向。问题在于现行的贷款利率和我所拟称作“资本的 自然利率”的这两者之间的比较。大致说起来,自然利率同在实际交易中的 实际利率是一件东西。我们可以将这种利率看作是假定突物资本没有货币参 加而用物品贷出时、在这样的供求情况下所决定的利率,这样就可以荻得一 小比较确切、虽然还是有些抽象的标准。
  
  值得注意的是这一论据根本很简单,实际上几乎是一见就了然的,但就 我所知,员然有些经济学者也曾偶然提到过,却从未把它当作一个货币与价 格的完整理论的基础。在我看来,这当是由于利息理论方面的发展迄今所存 在的欠缺情况。经济学家一直不倦地在提醒著他们的学生,认为货币与实物 资本不是一件东西,资本的利息与货币的利息性质上有所不同。但一等到将 这类现念加以运用时,就有如约翰·穆勒(J.S.Mill)所说的,几乎无例外 地“将两者混淆起采造成无法解决的混乱”(而穆勒在论证时①虽然竭尽努力, 结果是显得更加混乩)。
  直到关于资本的真实原理,靠了哲逢斯(Jevons)的天才,象他在《政 治经济学原理》②里所写的,靠了庞·巴维克在他著名的《资本实证论》里使 之获得充分发展以后,方才有可能对资本与利息的现象作出这样的观察,那 就是在纯粹想象的假定下,没有货币或信用的居间,它们可能发生的情况。 同时在出现货币以后将发生的变化,由此也显得清楚了。这些变化是根本性 的。那些“货币只是资本形态之一”,贷出货币无异是“用货币形在贷出突 物资本商品”等等的说法都是不正确的。流动的实物资本(也就是物品)是 永不贷出的(即使在简单的商品信用制度下),贷出的是货币,这项货币是 卖出了商品资本去换来的。
迄今止,还无法使货币利率与假定将实物资本用各种物品贷出时的供求
下所决定的利率彼此完全一致。突物资本的供给是受纯粹的物质条件所限制 的,而货币的供给在理论上是无限制的,即使在实际上也是有相当伸缩范围 的:在一定时期内,同一宗货币儿乎可以经过任何多的次数贷给不同的令人、 或贷给同一个人。①但是,这是完全肯定的,货币利率退早总要与资本的自然 利率趁向一致。换句话说,货币利率的高低,最后只是由实物资本物品相对 的过剩或不足来决定的。严格说,这一点在我看来似乎是很难说通的,除非 能作出这样的假定:即两种利率之间的持久分歧将引起商品份格变化,这样 的交化将继续不断地演进,因此在货币制度的实际情况下,贷款利率迟早总 是要向当前的资本的自然利率水平看齐的。
关于这一论点,可以参阅巴师夏(Bastiat)和蒲鲁东(Prolldhon)
  的著名的通信,其中谈到“信用的无偿性”(gratuite du oredit) 的部分(新近由幕尔堡(Mtihlbergor)用德文出版)②,我认为对这一论点 没有比它更好的说明了。
不但蒲鲁东,就是他的对方,持著相反论调的巴师夏(象巴师夏很清楚
地在第六封信里所说的)③,也抱著这样的见解,认为假使允许银行在发行纸 币时可以无须具有足量的硬币准备,它们就可以在相当程度上减低贴现率; 而在自由竞争的情况下,这就是他们所要做的。关于这一点,拿我们的情况 和“信用的无偿性”里所说的相比较,其间的距离突在”间不容发”。无论



① 参阅《政治经济学原理》,第 3 卷,第 13 章“关于利率”部分。
② 我们在下面可以看到,他的早年著作还是完全根据旧观点的。
① 即使在商品信用中,情况显然也是这样的。一个贷出者不能供给比他实际所有更多的物品,但是他能供 给任何数量的货币——实际上他所供给的恰恰就是借入者对物品所约定支付的数额。
② 《资本与利息,巴师夏同蒲鲁东的辩论》,考斯道夫·菲歇尔(GustavFisoher)著,耶那,1896 年(《利 息与本金》,巴黎,1850 年的译本——原译者)。
③ 前书,第 209—211 页。

如何,我们总可以很容易地想象到这样一个局面:那时信用制度是这样的发 展,以致银行所需要保有的现金以及其他费用减到了最低限度。于是根据这 一见解,货币利率就几乎可以减至于零,而实物资木数额却未曾有任何增加! 然则许多经济学家,巴师夏他自己也绝不例外,关于贷款利率在经济学上的 依据及其必要性,关于利率的被资本供求关系所决定,在这些方面所提出的 一切理由,又将怎样解释呢?!
  这个矛盾是容易解决的。这里只须作这样的推论:货币利率如果经常与 资本的自然利率分歧,低于自然利率,则不仅将促使价格上涨,象巴师夏他 自己所主张的那样,而且将使其继续不断地上涨,无限度地上涨,因此使银 行退早要提高它们的利率;当货币利率高于自然利率时,相反的情形也可类 推。同时,从整个世界范围来看,这也是很清楚的,假使所有的银行行动一 致,这就没有理由认为货币利率向自然利率看齐时会发生任何急遽的变动, 而这两种利率的分歧,在价格上发生著相当的影晌,可以坚持一个相当长的 时期。于是发生了这样的问题,对于一切可以察觉的价格变动,这是否是一 个恰当的解释呢;这我将在下面试图证明,所有别的解释都是在逻辑上站不 住脚的。
  货币的存量增加或相对减少附,必然驱使价格上涨或下跌, 由于它首先 对利率发生相反影晌,这是对的,数量论在这一点上是正确的。但是货币状 态只是情况中的因素之一,无论如何,假使所说的这个时期是不太长的话。 还有一个因素往往是更加重要的, 那就是资本的自然利率本身的独立变动, 它必然,但一般只是逐渐地,使货币利率跟着它起相同的变动。
这祥就圆满地处理了向来对数量论所持最有力的反对意见,从而使这一
理论与观察到的实际现象——当价格上涨时极少见到利率下降或趁向下降, 最常见的倒是利率提高或趋向提高,而价格跌落时利率则跟着下降——完全 协调。
这里所说的虽然昆得很简单明了,可是在作进一步深入探讨中却遇到很
大困难。在进行的道路上差不多每一步都要遇到相反的意见,这些意见有的 不只是一般人,就是在专家中也有极深的根源;或者是在探讨中所荻得的结 果,乍看起来好象是完全自相矛盾的。对于这一些困难,我总是忠实地对待, 决不用冗长的浮词,来希图曲解。但是我感到如果能假我以更多的时间,或 是在文字表达上我能有更好的技巧,那就可以使事体简单得多,谈得更加直 截了当,具有更大的说服力。
最糟的是,要用实际经验来联系理论作进一步严密的考察,还须有待于
后来。在之方面我所能做到的,已在本书第十一章里做了一点,还远不能认 为足够。这些细致的调查研究工作,为什么对我是一件非常困难几乎不可能 办到的事,我在那一章里作了说明。
  任何理论,无论怎样言之成理,倘未能经过实践的完全认可,就只能算 是一个臆想的空论。我不想妄称我的研究比空论要高一等。
  但是之一研究的结果,如果经最后证明为正确的话,我相信对于它不仅 在理论上而且在货币实践上的重要意又,我并没有作过高的评价。
  关于货币价格的平均水平以及加以衡量的可能性这些方面的概念,我只 是开始作了初步的叙述。我并不以为通过远些叙述,对于这类被辩论得很激
  
烈的问题已作了彻底研究,但希望对于问题的澄清或者可有所贡献。①
  为了使用本书时的方便,书内的一部分文字系用较小的字体刊出。这类 用小字刊出部分,特别是在初次阅读时,可以略去,并不妨碍文章首尾的连 贯。本书第九章全部也属这一类,在这一章里,我试图在某些臆定的基础上 对一些理论作了更加有系统的说明。在那一章开始时,有一段关于庞,巴维 克的生产理论(他的工
  资基金论(wages-fund theory))的叙述,这好象是多余的,因为我 并没有直接引用它。所以这样做,只是由于我为了简化起见,对生产时期曾 假设了一个不变长度(等于一年)。同时我至少想说明怎样可以把这个限制 撇开。庞·巴维克的学说的所以有用,原因就在这里——实际上这是关于资 本利率、工资和租金的量,关于资本家、工人和地主之间对最后产物的分配 等等作合理解释的唯一经济理论。
  我在这次研究中几乎没有使用数学方法。这并不是说我对于这一方法的 适用和有效已经改变了原来的看法,而只是由于感到我的论题还没有成熟到 可以使用这一精密方法。在政治经济学的大多数其他范畴内,失于此一或彼 一因素在经济过程中的反应,至少其方向是一致的;于是第二步就有必要从 事于精确的数量关系上的探讨。但是关于本书所集中研究的主题,还存在着 正反两方,还在热烈地争论中,比如当信用趁于松弛肘其对于价格的影响这 一问题,所有三种可能的不同意见,在第一流作家里都存在着:一说价格趋 涨,一说并无影晌,一说(象杜克就是这样)价格趋跌。就这些不同意见中, 我若果能导引读者趋向于其中之一,那将使我感到我已有了足够的成就。
另一方面,我在一牛附录①里列入了一段贝努利(Bernouilli)法则,也
就是所谓大数法(Law of Large Nllmbers)的数字例证,用来论述现金 准备量的幅度以及货币的流通速度。关于机遇法(Probability)的理论—— 上述的杰出而重要的法则就是由此推演出的——要采用一林使非数学家也可 问津的方式,就我所知是无法亦到的。我就这样进行了推论,但只限于在尽 可能简单的情况下,这在大部分场合也还是适用的。
我并不但任教授职多,因此只是在特别补助下,才使我有可能进行科学
研究工作。首先我要向罗伦基金团(Lorén Foundation)的当局表示深切感 谢,他们第三次给了我慷慨补助。
还有使我感到特别愉快的,是座向瑞典政府对我这一工作所给予的补助
表示敬意。
  北勒斯劳(Breslau)的鄂图·谷次拆(Otto Gutscbe)先生再一次对 原稿的文字方面作了仔细审查,由于他亲切的指示,还使我得以注意到原稿 里对某些要点的疏忽和不够明朗的地方。

纳特·魏克赛尔

1998 年 1 月,乌布萨拉(Upsala)。



① 在迭里我提一提艾治卫司(Edgeworth)的值得称许的论述“衡量一般价格变化的若干新方法”(《皇家
统计学会杂志》,1888 年),这我在别处未及提到。对货币购买力的合理的定义,我在第二章最末一个附 注里将这见解归之于帕力多(Pareto),实际上似应归之于艾治卫司。
① 译本内未列入。——原译者


柏替·奥林教授绪言


  要评论纳特·魏克赛尔货币学说的特点及其重要性,须从十九世纪九十 年代的货币论争的背景来观察。在这时期以前的数十年间,关于国际金本位 制(internatiOnal gold standard)的组织,是一个突出的问题。当十九 世纪七十年代,这一个组织还未及胜利实现,而由于批发价格不断低落,它 的地位已经受到威胁。这时关于复本位制(bimetallism)的热烈宣传几乎遍 及各地。关于这一制度的特色、作用及其优缺点,就自然成了在货币范围内 讨论的中心题材。这时通货学派与银行学派之间长久的论争已成过去,无疑 的由后者保持了阵地。关于货币数量论(quantity theory ofmoney),则 即使在盎格鲁撒克逊国家也认为是不足信的。多数学者一致认为如果根据健 全的银行原则,在具有适当担保下发放贷款,则支付工具的供量就不会超过 “市场的需要”。在这方面,关于银行利率水平的问题,则没有加以讨论。 似乎有两件事情使魏克赛尔对货币问题采取了完全不同的态度。首先, 他是英国古典学派经济学家,特别是李嘉图(Ricardo)学说的精深研究者和 赞赏者。对魏克赛尔数学的头脑说来,李嘉图所提出的货币数量论,比之当 时银行学派的空泛讨论要有力得多。这类讨论,撇开了“价格为什么要上涨 或下跌?”那个魏克赛尔在早年就认为是货币理论主要的问题。而李嘉图半 派极端重视贴现政策对货币量和价格的影晌,这似乎在魏克赛尔看来是完全 合理的。在另一方面,杜克(Tooke)的说法是,当价格跌落时利率一般下降、
价涨时则上升,而李嘉图学说则似乎与之相反,魏克赛尔对于这一点
..
无法折中。这个困难,他通过对庞·巴维克(B o hm——Bawerk)
利息理论的研究和发展而获得了解决。所谓“自然”利率(“natural”rate
of interest),——那就是资本的边际生产力(marginalproductivity of capital)控制的,也就是被在不使用货币时那种迂远的生产方法所控制的—
—与资本市场上实际发生的利率,究竟有没有什么失系呢?可能的答案只有
一个,关系的存在是肯定的。那末这种关系究竟是怎样的呢?答复是,这两 种利率(自然利率和市场上发生的货币利率)当然是要倾向于一致的。如果 前者与后者分歧,那末货币就不能再认为是“不偏不倚的”,以价格变动形 态出现的货币影晌,必将随之而起。如果货币利率低于自然利率,价格将上 涨,反之则下跌。
魏克赛尔始终认为这样的推论,不外是旧有的数量论的引伸。①而且他对
于他自己的贡献总是认为只是一种可以杯疑的假设,从来没有象他的有些弟 子那样的深信不疑。或者以为他的理论可作为对商业循坏的一种解释,但他 坚决否认。他对于马西斯(Mises)的意见——错误的信用政策是繁荣和萧条 趋向的根源——抱著批评态度。他的见解可以从下面简短的引文内看出:“因 此我们的结论是,虽然由信用政策引起的货币购买力的变化,在目前情况下 确与商业循坏相密切结合,而且无疑的对后者还有所影响,特别是还足以引 起恐慌;但把这两种现象从其本质上看,说是其间有必然的联系,则似无此 必要。商业循环主要的也是一个强有力的原因,似乎在于技术和商业的进步,



① 参阅例如他在他的 1922 年德文版《演讲录第二集》。“货币与信用”里的序言。

由于其本身的性质不能与当前人类需求的增长——首先是由于人口有组织的 繁殖——取得均衡前进的步调,而是时而加速、时而推迟。在前者的情况下,? 大宗流动资本转变为固定资本,这一过程,如我前已述及,是跟随著每一次 上升中的商业循坏的,实际上这好象是唯一真正的特征,或者说,没有这样 的特征是无论如何不可想象的。”①“如果在上升的时期开始时,银行即已充 分提高了它们的利率,而在另一方面,当萧条即将降临时,即有力地降低其 利率”,这样,价格水平或者可以保持稳定;虽然,固定资本项下的原料, 当贸易兴盛时期将涨价、衰落时是要跌价的。“在这样的情况下,引起恐慌 的主要因素或者可以消失,遗留下的只是在加速形成固定资本的时期和新资 本转化为?别的形态的时期这两个时期之间的轻微风浪。”?“当所谓贸易 衰落时期,商品存量的增加,或者就是实际投资的最重要形态。”②
  对于商业循环的特性,魏克赛尔的意见在他的论文“恐慌之谜”③里,也 许是表示得最清楚了。他在这里指出,要解释商业上比较有规律的起伏现象, 有两种完全不同的方法。一个是假定有一些外来的力量在不断起看作用,因 此造成动荡不宁。还有一个是利用这样一个假设,即认为现代经济制度,由 于其本身的性质,对于一切足以推动它的非正规的力量,将引起一种动荡不 宁情况的反应。可以想象这种情况有如一个回转木马。魏克赛尔无疑地倾向 于后一见解,而且认为通过机敏的信用政策,至少在多数情况下,可以防止 这种动荡的渐趋猛烈。
魏克赛尔在《货币利息》出版以后,研究货币问题将近 30 年, 因此这
里对于他思想变迁的经过略加阐述,也许是值得的。实际上这种变迁是不大 的。虽然他对于自己的推论随时准备怀疑、责难,但是他同别的瑞典经济学 家所进行的生动的讨论,在他的理论上似乎并没有留下多少痕迹。试以他同 大卫逊(Davidson)教授的讨论为例。①l906 年,大卫逊,那是魏克赛尔所 极为推崇的,提出这样的意见:当技术进步迅速、生产效率增进的时期,如 果商品价格随着产量的增加,按比例地下降,那末比在价格保持不变的情况 下,商业将获得更大程度的稳定。他又指出,在效率增进以前,如果货币利 率和商业利润(郎魏克赛尔所说的自然利率)相互间保持着正常关系,那末 价格倘按照效率的增进比例下降时,此种正常关系即可继续保持。这时将无 须变更货币利率。如果将利率降低,②借以防止价格水平下降,则与利润对比 将显得过低,而通货膨胀现象将随之发生。对于这个见解,魏克赛尔的答复 是:“按照大卫逊所举的情况,由于生产力增迸而引起的利润增加和由于价 格下趺而引起的利润减少——根据他的假定,后者系起因于前者——两者似 乎将相互抵消。但可断言,只有对价格变动能够事前预知并加以估计,或者



① 《演讲录第二集》:“货币与信用’,瑞典文第 3 版,第 197 页。
② 前书,第 198 页。
③ 《国民经济杂志》,奥斯洛(Oslo),1917 年。
① 参阅载《国民经济杂志》下列论文:(1)大卫逊,“关于货币价值的概念”,1906 年;(2)魏克赛尔, “货币价值稳定是防止恐慌的一个方法”,1908 年;(3)大卫逊,“关于货币价值的稳定”909 年;(4) 魏克赛尔,“货币利率与商品价格”,1900 年。并可参阅布林力·托玛斯(BrnleyThomas ),“大卫逊教 授的货币学说”,载 1935 年 3 月《经济杂志》。
② 依照魏克赛尔的意见是应将货币利率提高,以保持资本市场的平衡,并防止价格水平上升,参阅魏克赛 尔的答复。

价格是那样地平稳,并且继续到那样长久,因此一般认为已经类于固定时, 这样的情况才会发生。可是各个商人为将来作打算,从而决定对劳动、原料 和信用的需要时,一般总是以现时价格作依据的。”③因此货币利率如不即时 提高,价格将上涨,而过了些时,由于生产力增进,使制成品的供量扩大时, 价格将下跌,于是商人将遭受损失,局势将受到扰乱。
  大卫逊反驳说这样的情况可能发生,但不是一定会发生。他倾向于这祥 的看法,认为当自然利率由于技术进步而趋向于上升到货币利率以上时,商 品价格的下跌将引起相反的影晌,使自然利率保持低平,这就防止了发生任 何矛盾。
  魏克赛尔在答复时承认,对这一问题须予以比已住更进一步的注意。可 是认为大卫逊的推论有赖于“这样一种不言而喻的假定:实物资本的供给是 与生产力作等比例增进的。大卫逊显然有著这样的意见,认为货币工资是仍 然不交的;这样,如果商品价格低落,实际工资将提高,但实物资本的供给 如果没有增加,实际工资又怎样能提高呢?”①魏克赛永引证了庞·巴维克的 资本理论,指出这个情况是不可能的。他接著说:“如果突物资木的数量增 加,则即使价格没有变动,实际利率(real rate of interest)②也将下 降,从而货币工资将提高。③?当然,这里我的假定是别的情况仍然一样,就 是说,突物资本和突际工资没有任何变动。?生产力增进而实物资本的供量 不变,则必然意味着实际利率的提高,这时除非使货币利率与实际利率相一 致,也就是说除非将货币利率提高,否则市场情况决不能保持平衡。”④虽然 价格暂时下跌也是可能的,但是除非将货币利率提高,否则价格将发生累积 性上涨的倾向。
这种讨论,虽然有些混杂不清,但是特别有意味,因为它已接触到推论
的一种线索,如果能跟着追究下去,必然能引向对“自然”或“实际”利率 的基本概念的重新考虑和修正。诚如魏克赛尔所指出的,结果怎样,显然在 于商人们对价格未来趋向的如何看法;这将影晌到他们对于贷款以及工资和 原料的需求。至于说商业上的打算总是以现时价格作依据,这样的推断是经 不起多少批评的。
商人们对于足以决定其打算到将来的各方面,进行研究是不可免
  的,但在处理足以影响及其投资数额的一些因素时,至少在相当程度上, 是不会为自然利率这一奇特的概念所支配的。
魏克赛尔的观点历来所以改变得这样少,其主要原因无疑的系由于他的
理论所遭遇到的批评,并没有深入到根源。①魏克赛永在晚年时,对货币理论 整个体系又一次表示了怀疑;这倒并不是由于他所受到的批评,而是由于他,



③ 前引著作,1908 年,第 211 页。
① 前引著作,1909 年,第 64 页。
② 魏克赛尔使用“实际利率”这个名词时,其意与“自然利率”无异。
③ 实物资本的供量增加,则实际工资将提高;这样,如果商品价格水平没有变动,货币工资将必然提高。
④ 前引著作,第 65、66 页。
① 直至新近,由于下列几篇文章的结果,在这方面才有所转变——林达尔(Lin- dahl)的《制定货币政策 的手段》(瑞典文), 1930 年和密尔达尔(Myrdal)的,“用均衡法进行对货币理论的分析”,《对货 币理论的贡献》,合耶克(F.A.v. Hayek)编(以瑞典文在《国民经济杂志》发表,1931 年卷,但于 1932 年出版)。

同所有别的瑞典经济学者一样, 对于所提出、所辩护的有关战时通货膨胀解 释的可靠性,他自己发生了疑问。
  兹试将魏克赛尔自己所提出的关于其理论方面的修正和韩变,作一简要 叙述。在他的《演讲录第二集》:《关于货币与信用》,1906 年瑞典初版的 序文里这样说:“除了‘自然利率’这一有些过于含混和抽象的概念外,我 又为‘正常利率’(normal rate of in-terest)这一堆较具体的概念作了 定义,那就是当新资本的需求恰好与同时发生的储蓄相抵时的利率。?这里 我在大体上比前更进一步地处理了关于怎样用商品和劳多的供给与需求这个 简单易解的公式,来表示一般商品价格水平变动的问题。”
  上述两项修正内的第一项,事后证明,使很多经济学者认为魏克赛尔的 理论,其分析和思考方法,是可以接受的,其中并且包括一些人,他们并不 同意他那“在一个不使用货币的社会里的资本边际生产力”,也即“自然利 率”的概念,认为这样的说法并无效果。至于谈到储蓄与投资的关系,有所 谓正常的利率,或信用政策可使这两者达到平衡的说法,已成为大战以后币 制讨论的主要部分。其第二项修正,只是表示了研究的重点方面的变迁。魏 克赛尔在他的《货币利息》中已曾着重指出,认为一个商品价格的变动既系 由于供求关系的变化,则一般商品价格水平的变动,也必然同样是这个道理。 这在货币理论上是一个新的见解。直到那时止,实际上还在那时以后很久, 一般都认为这是显而易见的,商品既用来交换商品,则一般价格水平的变动 与个别价格的变动,其起因必然完全不同。因此在经济学教本中关于货币的 那几章里,对于一般水平变动进行分析时,总是从货币机构的讨论开始,而 关于价格与分配理论的有机联系方面则略而不谈。
在我看来,魏克赛尔在他的分析中最有效果的改革,在于他采取了弥补
价格理论与货币理论之间的缺口之一重要步骤。基于“一般价格水平的提高 系由于总的需求和总的供给对比下的提高”这一论点,魏克赛尔直觉地感到 宜于将这两个方面各分为两类:一方面是消费品的供给和资本物品的供给, 另方面是拟消耗的收入和拟储蓄的收入。通过这四个因素间关系的研究,使 他对价格变动的特性,比较凭旧的数量论分析价格水平变动所得的结果,有 了更深刻的观察,而数量论对于这种足为价格变动特征的商品相对价格变动 的问题,却是置之不顾的。述有,按照魏克赛尔的研究方向,对于货币机构
——货币及银行制度的组织——的分析,只给以次要地位。这样,我觉得有
很多好处,例如可以使货币理论,比较在特种结构的货币下来进行解释时, 有更加广泛的基础。魏克赛尔凭了他的纯粹信用经济之一卓著的假定,顺利 地摆脱了直到最近正在因扰着货币理论的“货币救量”这一概念的纠缠。
  我渐渐认识魏克赛尔这一方面的理论,比他将价格理论同货币理论相结 合的另一尝试有更重要的意义。地的另一尝试是想证明那维持价格水平不变 的利率和在价格与分配理论中决定的利率,两者是一致的,后者或称作自然 利率,即资本的边际生产力,或称作正常利率,就是使储蓄的供求相平的利 率。价格与分配的一般理论,其性质毕竟是静态的,将其概念引用到比较动 态的分析, 譬如通货膨胀问题时,是未必能适应的。与其将货币理论建筑在 这样静态的分析上,不如在动态范畴中,从各种利率的实际决定因素来进行 货币分析,似乎更为自然,然后再根据这样的分析来修正分配理论。沿着这 样的路线进行,在我看来似乎是魏克赛尔在这方面理论的改革的自然结果。 这将使货币理论与价格理论相协调,使后者更加倾向于动态的,这时不但象
  
自然利率一类的概念, 就是关于货币平衡的整个观点,以及在平衡定义下的 正常利率这一概念,或者都可放弃。①
  现在我们再谈一谈魏克赛尔的第三个修正,这是在他的《演讲录》(1906 年)第一次瑞典版里所提到的。那是关于黄金生产对价格影响的问题,他说: “我以前曾与古典学派的意见密切一致,认为这种影响主要是通过利率的参 与而发生的;黄金生产超过了需要, 首先使银行黄金存量增加,从而使利率 降低,这又进而促使价格上涨。?但经过进一步思考以后得出的结论是,主 要重点还应放在产金国家对商品需求的方面;如果这种需求不能为其他国家 同样大的物品供应——换言之,对新产黄金的需要——所抵销时,必然引起 价格上涨,而且立刻上涨;这样货币利率也许完全不受影晌,甚至可能受到 方向相反的影晌。”②“因此黄金存量的增加,将在价格变动的背面,发生一 种有如“钩子”样的作用,阻止价格再行回落?
  这就是说,它不是价格上涨最初的起因,而是在价格变动开始以后嵌进 来的一个基础。?我只是顺便提到这一点,作为一个可想象的假定。?由于 纸币不断发行的结果,总是要引起货币价值迅速低落,对于这种情况,似也 可作与上面相似的推论。”③“在这方面,同样地,价格上涨,严格地说是首 要因素,而支付工具量的增加是次要因素,同时至少可以设想,在这样的情 况下,并不发生纸币的真正过剩以及随之而起的利率降低。”①但两年以后, 在一次与大卫逊的讨论中,魏克赛尔似乎又回到了他原来的论点;他企图将 黄金生产问题说成只是正常利率与货币利率之间的差异的一个特殊例子“就 新产黄金而论,它并没有压低银行利率的影响,但将使商人以较低价购入以 后,可以按较高价在市场售出,从而增加商业利润;这样将使货币利率与自 然利率这两个因素之间的差异大致仍然不变。”②
欧战后数年,魏克赛尔又一次改交了他的意见。那时在瑞典展开了关于
货币问题的活跃讨论,有好几位作家抱着正统的魏克赛尔派的态度,但这似 乎使魏克赛尔自己却越来越杯疑。③
在瑞典第二版的《演讲录》(1915 年)里,魏克赛尔提出了影响比较深
远的修正意见,但在他自己则并不认为重要。在序言里他说:“关于货币利



① 关于这类问题的分析,详我的瑞典本《失业的补救方法:货币政策、公众事业、津贴及关税》,1934 年。
其修正的英文本,改题为《扩张论》,将于 1936 年出版。
② 序言。
③ 《演讲录第二集》,瑞典第 3 版,第 155 页。
① 《演讲录第二集》,瑞典第 3 版,第 157 页。
② “货币价值稳定是防止恐慌的一个方法”,《国民经济杂志》,1908 年,第 211 页。
③ 参阅戴《国民经济杂志》下列论文:(1)大卫逊,“几个理论问题”,1919 年;(2)魏克赛尔,“卡 赛尔(Cassel)教授的经济论文”,1919 年,译为英文后载魏克赛尔的《演讲录》,英文版,第 1 卷,自
第 219 页起;(3)大卫逊,“货币问题理论研究”,1920 年;(4)考斯道夫·亚克曼(GliEtafAkerman), “通货膨胀、货币数量和利率”,1921 年;(5)魏克赛尔,“通货膨胀、货币数量和利率,1921 年;(6) 奥林,“关于价格上涨、货币膨胀与货币政策”,1921 年;(7)赫克休(Heckscher),“利率过低的影 响”,1921 年;(8)柏利斯曼(Brsman)“直接通货膨胀时的利率”,1922 年;(9)大卫逊,“关于正 常利率概念”,1922 年;(10)亚克曼,“通货膨胀、货币数量和利率”,1922 年(11)魏克赛尔,“答 复亚克曼先生”,1922 年;(12)魏克赛尔,“答复赫克休教授”,1922 年;(13)大卫逊,“关于货币 价值原理”,1922 年;(14)大卫逊,“关于战时及战后货币价值调节问题”,1922—23 年。

率与自然利率彼此之间的相互影晌,兹所述及的如果并不认为是对我的批评 者的一种让步的话,那末我要声明,我感到我的一般论点本来没有被请求修 改”。这里所说的让步是这样的:“有人反对货币利率降低皮该对实际(自 然)利率有压抑影晌的说法;这样对价格进一步上涨的刺激将消失。这种可 能,一般是不能否认的。实际利率降低、别的情况不变时,需要新的实物资 本,也就是更多的储蓄。”①魏克赛尔认为储蓄增长的趁势可以远比相反的趁 势力强烈,因此可以使已经开始的价格上涨停止。但他对于储蓄与实际利率 之间的这种反应则认为是“次要因素”。
  在我看来,这种反驳的含义,比魏克赛尔所设想的要广泛得多。林达尔② 和密尔达尔③的分析曾指出“信用与货币利率的存在是所以决定自然利率构成 因素的一部分”。④“相对的物物交换条件,倘认为其发展与贷款契约赖以成 立的绝对货币单位绝无关涉, 那是不可想象的。”⑤换句话说,魏克赛尔的 自然利率这一概念,在动态分析中,证明是没有多大用处的。
  现在我要谈到魏克赛尔对货币理论的提出,在《货币利息》中和在他以 后的著作中另一个相歧之处。这并不是说在见解上有什么变更,而魏克赛尔 对于两种分析方法,他自己似乎也并没有论及其间的优劣。
  在《货币利息》中,魏克赛尔仍然保持着他自己在数年前的说法,⑥将耐 久资本物品——房屋、运河、铁路等——同自然资源一般看待。他把它们称 作“租金物品”(rent goods)。对于寿命比较短促的原料、工具、机器等, 他称作狭义的资本。与庞·巴维克的分析相对照时,这就意味着比较地回复 到了“固定资本(fixed capi-tal)和流动资本(mobile capial)的古典 派的区别”。①这样就只有流通资本(circulating capital)作为工资与租 金的基金,用以偿付对自然资源与固定资本的使用;在这个基础上,这就引 用了庞·巴维克的迂回生产方法和投资平均时期的理论。
另一方面,魏克赛尔在《讲演录》(1906 年及以后各版)里则把全部资
本作为工资基金。投资的平均时期,在这里则指由生产中的各原始因素,即 从劳动和自然资源的投资到制成消费品的消耗,其间所经过的时间。这个方 法有其显明的优点,比如当研究货币利率降低的影响时,所有新资本物品比 较持久的倾向,可以不被忽视。另一方面,投资平均时期,如果象在《货币 利息》里所说明的那样用法,则在研究价格变动(例如在变化的商业循环中) 时,其概念更加具体、更加易于掌握。如果试将两种方法的优点结合起未, 则其结构似乎将比较接近于后者。那种把非人力的生产手段划分为自然资源 和资本物品两类的无效企图,势必放奔;这样当追溯及那些已经着手的投资 时,其投资的平均时期将无从谈起,但投资时期的重要是在于为了构成各种 资本物品而进行的将采计划,并不在于过去情况。
货币利率与足以促使储蓄与投资两者相均等的正常利率,如果这两个利



① 《演讲录》,瑞典第 2 版,第 202 页。并参阅卡赛尔,《社会经济理论》,第 48 节。
② 《制定货币政策的手段》(瑞典文),1930 年。
③ “用均衡法进行对货币理论的分析”,《对货币理论的贡献》,合耶克编,1933 年。
④ 前书,第 393 页。
⑤ 前书,第 894 页。
⑥ 《价值、资本与租金》,1893 年。
① 详本书第 9 章第 1 部分。

率趋于一致时,商品价格水平将保持不变——这个论点一般认为是魏克赛尔 货币理论的基石。但魏克赛尔晚年时,对于上述论点的切突可靠,越来越感 到怀疑。他与大卫逊在前一时期的讨论,对他影晌到怎样程度,我们无法断 定。从他最后的论文②来推断,这是由于他同商人们对于战时通货膨胀的起 因,特别是对于商品供量减少的影响这些方面的讨论,使他观点有了变更的。


概括地说,魏克赛尔的学说——在这一点上,同卡赛乍大体是一致的—
—是这样:如果对投资者贷放的资金超过了储蓄,该项储蓄并且由借款者用 于实在的投资,那末总的购买力将增长,价格将上涨。但是储蓄和投资之间 如果保持平衡,购买力即保持不变,价格即不会上涨,至少不致就现有商品 量的任何缩减程度,作超比例的上涨。谈到故时商品缺乏的影响时,魏克赛 尔曾指出,这样的推论反映了“对购买力这个名词缺乏清楚的概念。之里所 涉及的问题,只是货币购买力。因此有理由可以说,货物与劳务的市价普遍 提高时,其本身就创造了为应付较高价格所需的购买力。”此外所需的只是 “流通媒介数额的增加。如果一切支付都用支票,那末这种增加当然去完全 自动地突现。”②这时每一种支付工具的速度将增加,因为多救人在消费习惯 上的保守,超过了他们在支付习惯上的保守。并且由于有些人希望增加其现 款保有量,对信用将发生新的需求。这时从事限制信用,并不一定能压低这 些人对信用的需求。“利率的提高,对一切生产者方面说,要从而限制其对 贷款的需求,的确是一个相当有效的方法,但是对于那些为了交换面扩大, 只是希望加强其现款布置的人,这个方法就难望其收到相类效果。”③
这些论断,在我看来是值得予以最大注意的。他把货币机构方面的反应
的问题列于次要地位,而从总收入和总的商品供量来讨论价格变动问题。这 就很明显,象魏克赛尔所讨论的情况,由于消费者增加了以货币计的、对消 费品的需求,很容易引起价格的普遍上涨。这不一定含有任何储蓄减少的意 义,因力这就增加了比如在帐册上所表示的净收入;所以储蓄——即收入所 得与收入的消耗西者之间的差异——可以不交,同时对生产者贷款过大的一 点,也可以一无关涉。由此得出的结论是,虽然魏克赛尔并没有这样明白指 出——即使储蓄和投资两者之间,象一般所了解的那样,获得了平衡,而收 入和物价仍然可以自如地上升或下降。这样,魏克赛尔原有理论的基础之一 将不得不放弃。
魏克赛尔曾指出,不但购买力或收入,就是其他如储蓄和投资,它们的
基本概念并没有充分解释清楚,当然这个说法是十分正确的。在我看来,这 一点倘能做到,那末循着魏克赛尔的路线来更好地研究价格变动问题是可能 的。虽然魏克赛尔的工具是欠缺的,但是他的科学天才,使他对于价格体系



② “斯于的那维亚国家的货币问题”,《国民经济杂志》,1925 年:译文列入本书附录。
① 当欧战时期,魏克赛尔在各种期刊、报纸以及“经济社会”中时常讨论到这个问题,但论点比较偏于保 守。可参阅例如在《国民经济染志》里的下列论文:(1)魏克赛尔,“货币利率与商品价格”以及由此同 卡赛尔教授、同瑞典银行行长莫尔(Moll)的讨论,1918 年;(2)大卫逊,“关于价格上涨的片段研究”,
1918 年;(3)大卫逊,“货本的定量配给”,1918 年;(4)赫克休,“货币价值的调节问题”,1918
年。
② 详本书附录“斯干的那维亚国家的货币问题”。
③ 详本书附录“斯干的那维亚国家的货币问题”。

变动的特性和形态达到了深刻的观察,这一点在我看,即使当他的自然利率 或正常利率这些概念久巳推翻时,仍将永远被认为是一个伟大的科学成就。 关于现在对货币理论的基本原理,包括魏克赛尔自己的贡献在内,所发生的 争论,如果他还在世能够亲眼见到的话,那将没有人会比他更高兴的。在他 最后一篇论文的一段结论里,充分显示了他对于货币问题真正科学的和谦虚 的态度。他很严肃地这样说:“至于在故后时期,关于那时的不合理的、往 往要使人迷惑的价格波动,我不得不率直地说,我所盼念最切的是,能够听 到有人对这些问题提出的权威意见,而不是让我自己来试作解释”。
柏替·奥林(Bertil Oblin)























































① 详本书附录“斯干的那维亚国家的货币问题”。


魏克赛尔的经济思想


  克尼特·魏克赛尔(1851—1926)是瑞典学派的鼻祖,也是近代西方经 济学发展史上占有重要地位的经济学家。熊彼特在《经济分析的历史》一书 中,将魏克赛尔与瓦永拉、马歇尔并列为 1870 年到 1914 年间三位最“伟大 的”经济学家。
  魏克赛尔的代表作有三:《价值、资本和地租》(1893 年)、《利息与 价格》(1898 年)和《政治经济学讲义》(两卷本,1901—1906 年)。
  魏克赛尔在政治上是一位激进的资产阶级改良主义者。从青年时代起, 他就积极参与当时的激进主义运动,极力主张进行经济改革和社会改革,鼓 吹实行财产分配和收入分配均等化的财政政策,稳定货币价值的银行政策, 消除工业化不良后果的社会政策,新马尔萨斯主义的人口政策,积极支持扩 大选举权、争取妇女权利、反对君主制、宣传无神论和裁减军备的斗争。魏 克赛尔的激进主义的政治社会主张使他受到瑞典政府和学术界的冷遇,而他 的新马尔萨斯主义人口论和对沙皇俄国的绥靖主义主张又使他在杜会上声名 狼藉。他根据新马尔萨斯人口论对工人进行说教,鼓吹提高工人收入、改善 工人生活的手段不是缩短工作时间,而是减少人口。他根据其绥靖主义观点, 鼓吹斯堪的纳维亚裁军,荒唐地主张邀请沙皇俄国并吞瑞典,然后按照瑞典 福利国家的面貌改造俄国。魏克赛尔激进主义的政治态度使他在右派中陷于 孤立,而他的上述奇谈怪论又使他受到左派的唾弃。终魏克赛尔一生,其政 治处境是很可悲的,但他至死不悔,始终坚持自己的观点。
魏克赛尔在十九世纪八十年代后半期转入理论经济学研究。在理论渊源
上,他受到李嘉图学派和边际主义学派杰文斯、瓦尔拉和■巴维克的影响, 而其中影响最大的,是奥地利学派的庞巴维克。1889 年,魏克赛尔在柏林一 家书店里看到了庞巴维克新出版的《资本与利息》一书,这本书使他的思想 最终地转向了理论经济学。他承袭了奥地利学派的基本观点,例如边际效用 价值论、迂回生产资本论、以时差利息论为中心的分配论等。他根据庞巴维 克的资本利息理论分析价格问题,提出了著名的魏克赛尔累积过程理论。正 是这一理论,以及根据这一理论所提出的经济政策主张,使魏克赛尔不仅成 为瑞典学派的鼻祖,而且成为凯恩斯主义的先驱,从而在现代资产阶级经济 学的发展史中占有重要的地位。魏克赛尔的累积过程理论以及相应的政策主 张,在《利息与价格》一书中首次得到完整的论述。本书的中心内容可以概 括为下述五个方面:
一、价格理论的使命 魏克赛尔认为,价格变动有相对价格变动和一般价格水平变动之分。前
者起因于不同的生产部门生产条件和技术条件的变化,并且通过生产要素在 部门之间的流动加以调节。后者的起因则暧昧而复杂,而且对整个国家的经 济生活产生严重的影响。价格普遍上涨不仅使大多数公众蒙受损失,而且使 投机活动猖獗信用过度膨胀,造成经济生活的混乱和危机,而价格水平的下 降则会造成萧条和失业。由于相对价格变动决定于自然的原因,其中相当大 的一部分非人力所能控制,因此,用人为的办法干预相对价格变动,其结果 必然会破坏相对价格变动的自然秩序,使社会受到损害。一般价格水平的变 动则不然,这纯粹是一个价格标准的选择问题,是人力所能加以控制的。因

此,最理想的局面,是在不干预各种商品的相对价格变动的前提下,使一般 价格水平保持稳定。
这正是价格理论的使命所在。 二、对以往的价格理论的评论
  魏克赛尔在本书第三章中指出:“在价值理论的范围内,现代研究对于 商品的交换价值或相对价格的起源和确定,作了很多说明。但遗憾的是,在 货币理论——货币价值和货币价格——方面,却未尝直接有所推进。”魏克 赛尔指出,这种情况产生的原因,是相对价格的研究基础乃是边际效用概念, 而这一概念对确定货币价格水平没有什么用途。货币价格不同于相对价格, 它不受商品市场或货物生产本身的控制,其支配原因必须到商品市场和货币 市场的关系中去寻找。
  关于货币价格变动原因的研究,西方经济学说史上历来有两种理论,一 是货币生产费用论,二是货币数量论。
  魏克赛尔从其一贯的主观价值观点出发,对货币生产成本论持反对态 度。货币生产成本论认为商品货币价格变动的原因取决于商品生产成本和做 为货币的黄金的生产成本的相对变动。对于这种理论,魏克赛尔提出两点反 对理由:1.货币做为交换媒介,其价值取决于其能购买商品这样一种主观边 际效用,而非决定于客观的生产成本;2.黄金生产费用的变动是缓慢的长期 起作用的因素,而在价格问题上,重要的是短期的变动。
魏克赛尔对货币数量论在理论上持一定的赞同态度,他认为这一理论包
含着高度的真理,但是这种理论存在着种种缺陷,因而不能说明价格变动的 原因。魏克赛尔认为,货币数量论最重要的缺陷有二,一是假定货币流通速 度是一个不变的量,二是强调硬币和纸币在交换中的作用,低估了信用票据 的巨大效能。他详尽地分析了各种决定货币流通速度的因素,特别是着重分 析了现代信用经济和银行制度,指出货币流通速度是一个具有巨大弹性的 量,在高度发展的现代信用制度下,商品价格的调节者不可能简单地是货币 的数量。货币数量论充其量只适用于由贵金属充当货币的非信用经济。
三、魏克赛尔的累积过程理论
  魏克赛尔的累积过程理论的分析基拙也是一种均衡法,但他的均衡法不 同于瓦尔拉的一般均衡论。瓦尔拉的一般均衡论的基础是萨伊法则,即市场 上产品购买产品,供求和需求总是相对。魏克赛尔的均衡论引进了货币因素, 这种货币因素对均衡的实现起着决定的作用。他将这种均衡称为贷币均衡。 当货币均衡实现时,第一,商品的需求与商品的供给相等,商品价格保持稳 定。魏克赛尔反对那种认为货币只是一种商品,而价格的变动只是商品供求 不相符合的结果的观点,他认为问题在于对商品的货币需求,而货币理论的 任务就是要研究对商品的货币需求怎样能高于或低 于商品的供给。第二,储 蓄量等于投资量。魏克赛尔认为,应当将总供求和总需求分解为对消费品的 供给和需求和生产资料的供给和需求。瑞典著名经济学家沃林在为魏克赛尔
《利息与价格》一书所做的序言中指出,魏克赛尔最有成效的改进,是借助 于对消费品的供给、生产资料的供给、用于消费品的收入和用于资本品(即 生产资料)的收入这四个因素的分析,填平了价格理论和货币理论之间的缺 口。
  那末,货币均衡实现的条件是什么呢?魏克赛尔的答复是:实际利息率 同自然利息率相等。所谓实际利息率,是指在提供信贷时实际存在的利息率。
  
至于所谓自然利息率,他的定义很含混,但实际上是指使用货币贷款时所预 期获得的利润率。实际利息率与自然利息率这两个概念是魏克赛尔从庞巴维 克的资本利息理论中借用来的,其目的是要说明利息率同价格变动之间的关 系,并且企图在传统资产阶级经济学关于这个问题的理论范围内加以说明。 传统经济学认为,当利息率降低时,信贷扩大,有支付能力的需求增加,从 而使商品价格提高。魏克赛尔认为这一理论过于简单,需 要加以丰富和展开。 他根据■巴维克的理论中实际利息率和自然利息率的区分,认为当实际利息 率低于自然利息率即预期利润率时,资本家有利可图,于是增加借款,扩大 投资,增加生产,结果利润和工资均趋于上升,增加了对生产资料和消费资 料的有支付能力的需求,从而使物价上涨。反之,当实际利息率高于自然利 息率即预期利润率时,资本家无利可图,因而减少借款,减少投资,降低生 产,结果利润和工资减少,人们对生产资料和消费资料的有支付能力的需求 下降,从而使物价下降。当实际利息率等于自然利息率即预期利润率时,增 减投资既不增加利润,也不减少利润,于是投资不增亦不减,生产和收入保 持不变,因而物价稳定,出现均衡状态。
  魏克赛尔认为,上述因利息率的变动而引起的物价向上向下两种变动过 程均带有累积的性质。当实际利息率低于自然利息率,投资、生产、收入、 物价向上运动时,资本家因投资前景良好,不断地增加借款,扩大投资,使 生产和物价日益上升。反之,当实际利息率低于自然利息率,投资、生产、 收入、物价向下运动时,资本家因投资前景暗淡,不断地减少借款,减少投 资,从而使生产和物价日益下降。那末,这种累积过程是否会永远地持续下 去呢?魏克赛尔认为不会出现这种情况,原因是存在着利息率这一制动器。 当投资、物价向上运动时,银行存款日趋减少,而投资有增无已。当储蓄额 低于投资需求量时,银行便会提高实际利息率,缩小实际利息率同自然利息 率之间的差额。这时,资本家投资的动力便趋于减少,从而降低了投资物价 向上运动的速率。随着实际利息率越来越接近于自然利息率,生产、价格向 上运动的速率日益衰减,越来越接近于均衡状态。反之,当投资物价向下运 动时,银行由于储蓄愈来愈大于投资需求,被迫降低实际利息率,结果对投 资物价向下运动的过程产生遏制作用。
四、经济政策主张
  魏克赛尔根据上述利息率同价格之间的关系的理论,提出变更银行利息 率以调节经济发展进程的宏观货币政策主张。他认为,上述银行利息率对生 产、物价水平的调节作用是自发的、盲目的,因而其作用可能是积极的,也 可能是消极的。只有以正确的理论为指导,方能发挥其有益的调节作用。理 论研究的目的,不在于单纯的学术探讨,而在于提供正确的政策理论依据。 魏克赛尔的货币政策建议的核心,在于银行自觉地不断地使实际利息率同自 然利息率保持一致。但事先确定自然利息率不但是不可能的,而且是不必要 的。实际上,价格水平的变动状况,乃是实际利息率同自然利息率吻合与否 的一个指示器,银行只要根据价格的变动情况,灵活地变更利息率,在价格 上涨时提高利息率,在价格下跌时降低利息率,即可达到目的。而利率对价 格变动的反应越灵敏,则其稳定效果越好。
五、国际价格理论和建立国际新金融制度的建议 魏克赛尔基本上赞同西方经济学关于国际价格关系的下述理论:一国的
价格水平,不能同有贸易关系的外国的份格水平毫无瓜葛。当国内价格水平

上升时,则外贸地位恶化,出口减少,进口增加,贵金属外流,结果外国贷 币增加,价格水平上升,而国内货币减少,价格水平下降,从而恢夏到原来 的均衡水平。这种理论乃是货币数量论在国际价格领域中的运用。不过魏克 赛尔认为,国际价格平衡的恢复比上述论断要迅速得多,直接得多。因为外 货进口供给的增加和出口需求的降低本身即直接间接地构成一种压力,迫使 价格水平向原来的水平回复,而与贵金属的国际移动无关。
  根据这一理论,魏克赛尔主张废止金本位制,取消黄金作为国际货币的 资格。他设想的国际金融制度,既无须建立某种世界银行,也无须发行某种 国际纸币。各个国家可以实行自己的纸币制度,各国的纸币可以在该国中央 银行按平价汇兑,但只限于在本国流通。各国银行的中心任务在于控制利率, 各国银行对利率的控制既有其相对独立性,以便有效地稳定国内物价水平, 同时又要互相协调,以便调节国际收支关系,使国际价格水平保持稳定。
  魏克赛尔认为价格稳定并不等于克服经济萧条,因为价格下降不是经济 萧条的原因,而是其结果。因此,以调整利息率为中介的货币政策并不是万 能的。他写道:“有些人希望从货币的处理中出现奇迹。这里要提醒他们一 个公认的事实,钱币是不会生儿育女的,即使会的话,贵金属和银行券也是 寒不可以衣,饥不可以食的”(本书第 158 页)。魏克赛尔认为,破除了这 种不切实际的货币幻想,遵循正确的途径,则货币改革依然是当代最重要的 经济问题之一。
魏克赛尔在现代西方经济学发展史上之所以占有非常重要的地位,他之
所以成为瑞典经济学派的鼻祖、凯恩斯主义的先驱。最主要的一点,是因为 他是西方经济学说史上第一个反对萨伊法则,反对资本主义经济机制能实现 自动均衡的西方经济学的传统教条的资产阶级经济学家。他以自己的累积过 程理论证明,资本主义经济的自发趋势是走向不均衡,只有依靠银行自觉地 实行的利息率调整政策,才能实现经济均衡。破除自动均衡的陈腐教条,提 出以调节利息率为中介的宏观货币政策主张,魏克赛尔的这两点成就,在以 从自由放任主义向国家干预主义过渡为基本线索的现代西方经济学发展史 上,带有划时代的意义。
由于种种原因,魏克赛尔的学说在当时无论在国内和国外都没有受到重
视,湮没了二十多年之久。直到本世纪二、三十年代,瑞典经济学家米尔达 尔,沃林、林达尔等人才重新阐发了魏克赛尔的经济学说,建立宏观动态均 衡学说,并且于二、三十年代之交率先得出了与凯恩斯的《通论》基本上相 同的国家干预经济的政策结论。同时,在三十年代,魏克赛尔的代表作《利 息与价格》、《政治经济学讲义》相继被译成英文,在西方国家广为流传。 魏克赛尔的经济学说被公认为凯恩斯学说的理论渊源之一。

杨德明


汉译世界学术名著丛书

出版说明


  我馆历来重视移译世界各国学术名著。从五十年代起,更致力于翻译出 版马克思主义诞生以前的古典学术著作,同时适当介绍当代具有定评的各派 代表作品。幸赖著译界鼎力襄助,三十年来印行不下三百余种。我们确信只 有用人类创造的全部知识财富来丰富自己的头脑,才能够建成现代化的社会 主义社会。这些书籍所蕴藏的思想财富和学术价值,为学人所熟知,毋需赘 述。这些译本过去以单行本印行,难见系统,汇编为丛书,才能相得益彰, 蔚为大观,既便于研读查考,又利于文化积累。为此,我们从 1981 年着手分 辑刊行。限于目前印制能力,1981 年和 1982 年各刊行五十种,两年累计可 达一百种。今后在积累单本著作的基础上将陆续汇印。由于采用原纸型,译 文未能重新校订,体例也不完全统一,凡是原来译本可用的序跋,都一仍其 旧,个别序跋予以订正或删除。读书界完全懂得要用正确的分析态度去研读 这些著作,汲取其对我有用的精华,剔除其不合时宜的糟粕,这一点也无需 我们多说。希望海内外读书界、著译界给我们批评、建议,帮助我们把这套 丛书出好。
商务印书馆编辑部 1982 年 1 月

第一章 绪言


  当一般价格水平发生变动时,必然激起极大的关切。变动的起源往往暧 昧难明,而对于国家的经济和社会生活则势必发生深刻影响。
  由于生产条件和技术进步的变化,各个种类的商品的交换价值发生相对 的变动,是一个必然而且显明的结果。由此对各个生产和消费阶级所造成的 损害,可以由于需求的变化,或由于资本、劳动和土地从盈利已经较少到盈 利变为较多的生产范围的移动,在不同程度上获得调整。
  但是当全部或大部分商品的货币价格上涨或下跌时,那情况就不同了。 这时就不再能通过需求的变化,或生产因素由生产的这一部门到那一部门的 移动,来进行调整了。这时的转变将迟缓得多,在不断困难下进行,而且永 远不会完成;因此总有些被社会处理失当的残余部分,暂时或永久地遗留下 来。
  价格普遍上涨,对于那些固定的货币收入者自然是不利的(现在的情形 是社会团体,也就是说这样的社会阶层正在不断增加);对于那些用种种方 式贷出货币资本,由此获致其全部或大部分收入者,也是不利的(象这样构 成的一个阶级,自然不只是限于真正资本家阶级)。只要当利率的相应提高 不能与货币购买力的降低相抵消时,情形就不免是这样。最后,价格的普遍 上涨,对于劳动者,在他们对工资的相应提高还没有强制执行的权力时,也 是不利的。但不要忘记,工资的提高也可以是价格上涨的前驱,成为涨价的 直接原因。这诚如以下所将提到的,凡价格水平逐渐而坚稳地提高时,这样 就是最有可能的演变程序,这与由投机性的收购之类而引起的偶然变动是相 反的。由此可见,倘没有作进一步的适当补充,而贸然将价格上涨说成是对 劳动者足以造成普遍损害是不妥当的。另一方面,价格的上涨趁势对企业精 神无疑的是一种鼓舞,不过这一优点也许往往是徒有其名的,因为最常见的 是一些不健康的投机活动,往往在这时来结合在一起,它所根据的是纸上的 繁荣而不是确实的经济事实,以致结果引起信用过度扩张、信用混乱和危机。 当一切商品价格持久地下跌时,大都认为其危害性也并不小。在工人方 面,诚然,用同样的工资可以换取较多的生活必需品,但这一优点往往被由 于价格下跌所引起的其他结果所掩盖。企业瘫痪了,结果是失业增加,工资 降低。还有一层,低的价格水平往往是工资在先降低的结果;这样,低价的 影晌,除与低工资相抵消外,显然别无其他作用。最后还有一点,也许是在 这方面最重要的:当价格低落时,直接或间接课税对工人及一般小市民的压 力将更加沉重。政府及市府官员的薪金是不大会随着生活费用按比例降低 的。国家的债权人,和一切别的债权人一样,这时要求着与以前同祥的利息
(货币换算方面的可能变动除外),那就是说,它的债权人如果大部分在国 外,整个国家的负担将相应地加重。而且尽管价格在下降,如果国家(或市 府)仍照原来水平征收租税和其他收入,这就大都带有一种诱惑力,使政府 或多或少地倾向于浪费,很少遇到充分有力的抵抗。
  的确,在有些情况下,由于价格水平提高或下降的结果,某些特种事业 会获得很大利益。但如将有利和不利的两方面相互比较加以估量时,则毫无 疑问,后者总是占优势的;这不但是因为对社会机构的任何扰乱,它本身就 是一个祸害,而且因为个人收入偶然或意外的增加及由此所获得的好处,其 严重意义是远远不能与由于相等幅度的收入意外减少所蒙受的损害相比拟
  
的。
  但有一种流行很广的信念,以为最理想的情况是让价格作和缓而坚稳的 上涨。的确有许多人,对于若干世纪以来货币价值的减低看作是上帝的主宰, 认为上代不负责任地借债,加重了子孙的负担,其及于现代的不幸后果,由 此得以轻减;不过对于过去那些政府赞助上帝意旨,使货币贬值的贤明措施 是有着不同意见的。这些姑置之不论。由于现代人们所信赖的,已不再是自 然势力的恩惠,而是自己的力量和远见,所以对于过去所造成的错误以后怎 样挽救,当然已不需要象前人那样的特别重视。还有一层,价格的逐渐上涨, 假使要使它依据一个大致已经拟定的计划进展,也就是说对价格的涨势可以 在事前有把握地加以估定的话,那就必须在一切商业契约里将这一点计入; 结果势必使这一假定是有利的影响减到最低限度。倘有人宁愿价格水平不断 上升而不愿其稳静不动,这就有力地提醒了另一些人,使他们为了更加有把 握地赶乘上火车而故意将表开得快一点。但是要达到这一目的,他们对于自 己的表走得快些这一事实,必须是不自觉的,一直不自觉的;不然的话,他 们习惯地把这额外的几分钟计算在内,那就不管用什么伎俩,毕竟还是要迟 到的。?
  这样说,我们对于未来的价格制度,若果有加以规定的充分权力,则为 了各种事业团体绝大多数的共同利益,最理想的局面,无疑的,将是在不干 预各种商品相对价格必然变动的前提下,使货币价格的一般水平——这一概 念的确切意又随后还要谈到——完全平静稳定。
然则这样的规定为什么不包括在实际政治的范围以内呢?按就相对价值
而论,这已如前述,其变动决定于自然的原因,这些原因,有一部分是全非 人力所能控制的。使用关税、国家津贴、出口奖励等类办法,来试图部分地 变更相对价值的自然秩序,其结果必然使社会受到若干损害。这样的尝试, 必须认为是违背情理的。在另一方面,所谓绝对价格——货币价格——经最 后分析,纯是一个习惯问题,决定于价格标准的选择,这是在我们自己的权 力以内所能决定的。然而这样的选择,多少也还是要受到某些自然条件所约 制。这里只须提一提我们在铸造钱币时,好象是有些外界因素迫使我们采用 了贵金属,在现代特别是黄金,作为铸币的材料。但这些自然条件根本只是 属于次要地位,或者说得更确切些,把它们看作超过次要地位是绝对不妥的。 因为人类是自然的主人,不是奴隶,而涉及货币问题这样一个非常重要的范 畴时,情形就更加是这样。
关于如何实现人们对价格制度的上述的这样一种理想,迄目前止,成就
还很少。货币理论及实践方面的进展,对于如何使标准价值和价格能达到想 象的稳定这一点还很少贡献。这一方面的失败,可以从前一世纪,特别是其 后半期的物价历史获得充分证明。诚然,自上世纪中叶到约 1873 年这一时期 间一般价格水平(以金计)的上涨,和接着自是年起直至今日①这一时期间的 下跌,其涨跌的实际幅度,以及交换价值或货币购买力相应变化的幅度,各 方面有不同意见。这是很容易理解的。首先,这些价格变动并没有在不同国 家中均等前进的理由。实际上由于种种原因,在下面还要谈到,这种变动必 然是不均等的。(绪尔伯克[Sauerbeck]与索特贝尔[Soetbeer]所制的物价 表,双方所以微有分歧,这在绪尔伯克自己也会指出的,也许就在这里可以



① 1898 年。——原译者

得到解释。)②其次对于平均价格水平这一概念,要给以明确意义,是有不小 的困难的。最后,究竟那一些价格应该包括在内,还没有一定准绳:是象一 直惯常所做的那样只包括批发价格,还是也包括零售价格呢;是只包括商品 价格,还是也包括劳务价格,特别是劳动者的工资呢;等等。对这些问题, 在下一章里将试作一简要答复。
  虽然有这许多不同的意见,而且一向所使用的方法也不能说绝对无可非 议,但对其主要结果的实际准确性还是无可怀疑的。在历史的早年时期,特 别是在个别国家里,价格的相当或较猛烈变动,这类例子是极多的。但是应 该记得,那时还盛行着自然经济制度,它比现在的情况要广泛得多——在广 大范围内,那时它在私人经济以及公共经济中还占着统治势力。那时贵金属, 或货币的相对价值虽然变动很大,但是所发生的影响,比现在纵然是极微小 的价格变动所发生的要小得多,因为现在的货币制度(就这一名词的最广义 说,包括信用制度)差不多已是属于全体的。
前已述及,就当前的经济发展情况来说,要用一个不变的价值尺度来防 止这些纷扰,不能认为是不可想象的。可是这个问题在理论上的困难却远远 超过实际。首先需要明确什么叫做货币购买力,其次是怎样加以衡量,至于 其价值变动的原因也须有一个明确见解。然后就不难找到实际方法,使理论 上的判断转为适当的措施。这里所提到的两个理论上的问题,其中第二个, 即怎样衡量货币购买力,是比较困难得多的问题,我们将予以主要的注意。 但我们首先将试图对第一个问题,即货币购买力的意义,作出一个尽可能明 确的答案。




































② 参阅 1895 及 1896 年《经济杂志》里的讨论。

第二章 货币购买力与平均价格


  如果在时间的两个不同定点之间,一切商品都丝毫不爽地按着同样比率 上涨或下跌,则我们说货币对商品的购买力按着同样比率提高或下降了,这 样的说法是完全正确的。但这样一个情况大概是从来也没有的。因为即使可 能有一种普遍力量,对一切价格起到同一方向的作用,预计可以引起完全一 致的变动,但往往还会有由于生产和消费情况不断变化所形成的别的力量, 同时在活动,结果必然促使相对价格作不同方式的变动。最后的结果是,有 些商品价格比别的有了较高的涨势,有时甚至一种或多种商品价格下跌,而 其他则上涨。
  我们总是可以这样说,对商品的货币购买力的真正变动,必然在于所有 各种价格变动中两个极端价值之间的某处。但是在实际进行时要觅取一个比 较精密的、使人无可辩难的方法,就成为很困难的问题。
  这一点大致是清楚的,也是现在一般所公认的,就是说,要获得满意解 决,必须注意到货物实际交换的量,易言之,即各类不同商品的不同经济意 义。如果这一点没有做到,则平均价格的整个问题就显得模糊不清;而采用 通常所习用的方法时,在某种情况下,还可能导向相反的结果。这可以很容 易地举例说明:—— 为简化起见,这里所考虑的只限于两个商品或两个种类 的商品。这些商品在某一时间定点的价格(指数),兹按惯例以 100 表示。 然后在另一稍后的时间定点,假定商品 A 的价格涨高了一倍,其指数变为
200,而商品 B 的价格下跌了一半,因此其指教只是 50。依照习用的方法,
利用算术平均数演算,这两种商品的总指数或平均价格,
应为 1 (200+50)=125;表示平均价格水平上升了25%。
2
  但是我们同样也可以从后一个时间开始,将这一个时间的价格以 100 表 示。如此这两种商品在前一个时间的指救将分别表示为 50 和 200,总指数则
为 1 (50+200)=125;于是所得到的结果与上一节所得出的相反,即
2
在所考虑的期间,平均价格下降了 20%。 这里所犯的错误不在于采用了算术平均数,而是在于,如前所述,没有
考虑到商品的数量。确定指数的通常方法所以有其真正意义,只是在于假定
这一指数适用于这样一些数量的商品,这些商品的每一种,在采用为基期的 那一个时间,得以用等量的货币(比如 100 百万马克)购得。如果在后一个 时间定点,这样一个商品组合,譬如咖啡 a 公斤十糖 b 公斤所值的是 200+
50=250 百五马克,而不是象上面所说的 200 百万马克,则毫无疑问,可以 说它们的价格,也就是说在那个程度上两种商品的平均价格,是上涨了 25
%。另一方面,如果将在后一时间定点的那些价格,每个均以 100 表示,那
我们实际上就必须事先设定一宗不同的商品组合,譬如咖啡 1 a公斤+糖
2
2b 公斤——这就是 100 百万马克可以购得的数量——;由此可以显然看出,
这样一个商品组合的价格,在所考虑的期间并没有上涨而是下跌了。 哲逢斯所介绍的方法采用了几何平均数,它有一个形式上的优点,不论
向前或向后推算,可以获得同样结果。这一点固然应该肯定,但在别的方面, 这一方法是完全武断的。它完全不愿到各种商品的数量,这样在某种情况下,
利息与价格的下一页
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